Этапы венчурного финансирования – 1.1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования. Венчурное финансирование

Содержание

Этапы венчурного финансирования | Investtalk.ru

IT- сфера – это та область, где наглядно проявляется минимизация риска инвестиций, если денежные средства привлекаются по мере разработки проекта. Это поэтапное венчурное финансирование. Разделение денежных вливаний в проект по этапам обеспечивает сохранность остальной доли капитала. При отклонении проекта от конечной цели финансирование можно просто прекратить на ранних этапах развития проектов. Наоборот, при выявлении явного прогресса, можно привлечь дополнительные средства, с целью получения еще большей прибыли.

Достартовое венчурное финансирование

В профессиональных средах начальный этап венчурного финансирования называется seed. Деньги в данный временной период нужны для теоретического и практического обоснования коммерческой целесообразности разработки. Это потенциальное исследование рынка, предварительные разработки. Период может продолжаться от трех месяцев до года, в зависимости от масштаба проекта. Венчурное финансирование на этапе seed наиболее рискованна, потому что достоверной информации, которая позволит определить жизнеспособность проекта, практически нет. В то же время, именно эти инвестиции приносят до 70% годовых от вложенных средств.

Этап start-up

К началу этого этапа завершается разработка концепции продукта, определяются исполнители проекта. Уже готов бизнес-план – основа для переговоров с инвесторами. Финансы на данном этапе нужны для реализации коммерческого проекта. Иногда требуются средства на проведение дополнительных исследований. Start-up период длится от года до трех лет. Сумма вложений значительна, поэтому опытные инвесторы предпочитают консолидировано вкладывать средства в разработки на данном этапе, чтобы минимизировать риски каждого инвестора.

Венчурное финансирование на этапе начального расширения

Этап early expansion – начальное расширение означает начало перехода к практическому использованию продукта разработок. Требуется:

— реклама;

— создание клиентской аудитории;

— создание способов сбыта;

— преодоление конкуренции схожих продуктов;

— укрепление потребительской репутации.

На данном этапе прибыль не может обеспечить возможностей дальнейшего роста. Имеющиеся активы не являются надежной основой для получения кредитов. Поэтому и здесь требуется венчурное финансирование.

Быстрый рост

За успешным завершением этапа начального расширения следует период быстрого роста проекта разработки — rapid growth. Цель финансирования – модернизация продукта, налаживание сбыта, создание оборотного капитала. На этом этапе вероятность наступления банкротства становится минимальной. Приток венчурного инвестирования здесь не нужен.

Конечной целью венчурного финансирования является достижение фирмой –разработчиком этапа ликвидности, когда акции компании можно размещать на фондовых рынках и получать прибыль.

Общую длительность всех этапов определить не просто, она отличается типом и сложностью разработок. Инвесторы, готовые сделать рисковые инвестиции, должны понимать, что прибыль, без возврата долга и выплаты процентов, может начать поступать через пять, семь, иногда десять лет.

Источники венчурного финансирования

Структура рискового капитала зависит от политической и финансовой системы страны. Как правило, это торговые и промышленные фирмы, фонды, страховые компании. Заметную долю в венчурном финансировании занимают и состоятельные частные лица. Часто, кроме интереса получить выгоду, их вложения объясняются стремлением продвинуть проекты своих друзей или родственников. Именно поэтому в инвестиционной среде такие частные меценаты называют венчурными ангелами.

В европейских странах в качестве венчурных инвесторов выступают клиринговые банки, научные университеты.

Инвестируя относительно небольшие суммы, финансисты могут временно отложить собственные разработки по тому или иному вопросу, но одновременно иметь доступ и контроль на чужой территории.

Другие статьи на нашем сайте

Что такое венчурное финансирование? | ForkLog

Что популярнее — венчурное финансирование или ICO/IEO?

Сфера первичных предложений монет (ICO) в настоящее время в глубоком упадке. Так, в первом квартале 2019 года ICO-проекты привлекли $118 млн — в 58 раз меньше, чем в прошлом году, когда этот показатель составил $6,9 млрд.

Из 2500 проектов, развитие которых сервис TokenData отслеживал с 2017 года, только 45% удалось привлечь финансирование. При этом лишь 15% токенов успешных ICO торгуются по цене выпуска или выше.

С другой стороны, набирают популярность первичные биржевые предложения (IEO). Они являются альтернативным вариантом ICO, где ключевую роль играет биржа, которая занимается отбором перспективных и жизнеспособных, на ее взгляд, проектов. IEO-проекты проводятся на базе уже многих торговых площадок, привлекая значительные средства. Однако по своим масштабам эта сфера пока не сопоставима с объемом рынка ICO в 2017 — начале 2018 года.

Модель IEO — не без изъянов, ей присущ ряд проблем. Также нет гарантий, что регуляторы в ближайшем будущем не займутся этой сферой, как в случае с ICO.
Постепенно развивается и сфера Security Token Offerings (STO), однако данный сегмент рынка пока еще совсем невелик.

По данным Diar, лишь за первые три квартала 2018 года венчурные инвестиции в блокчейн- и криптовалютные стартапы составили $3,9 млрд, что на 280% больше показателей всего 2017 года. Почти на $1 млн вырос и средний размер инвестиций в криптовалютные стартапы — если в 2017 году эта цифра составляла $1,5 млн, то к концу прошлого года этот показатель уже составлял $2,5 млн.

Судя по динамике, старое доброе венчурное финансирование развивается стабильно высокими темпами, значительно опережая такие инновационные формы, как ICO/IEO/STO. Также стоит отметить, что рыночная стоимость биткоина довольно тесно коррелирует с активностью на рынке венчурных инвестиций. Следовательно, с восстановлением цены первой криптовалюты до былых высот можно ожидать и продолжения роста рынка венчурного капитала.

Посевные инвестиции: этапы венчурного финансирования

Модели венчурного финансирования на современном этапе экономического развития Украины

Доц. к.е.н. Петрашевская А.Д., Федоренко А.С.

Одесская национальная академия связи им. А.С. Попова

Венчурное финансирование предусматривает быстрый рост масштаба высокотехнологичного производства, что является главным фактором экономического развития и научно – технического прогресса  Украины.

         Процесс привлечения венчурного капитала весьма длительный и позволяет обеспечивать высокие темпы производства и реализации продукции и освоения новых рынков сбыта.

Государство часто стремиться стимулировать приток венчурного капитала, изменяя для этого законодательную базу и корректируя свою фискальную политику.

         Исследования показывают, что существуют прямые и косвенные меры поддержки венчурного финансирования.

         Прямые меры поддержки – это конкретные механизмы государственной поддержки, направленные на привлечение венчурного капитала за счет финансовых стимулов, государственных инвестиций и государственных кредитов.

         Косвенные меры поддержки – это развитие эффективных фондовых рынков, расширение ассортиментафинансовых инструментов, развития рынков долгосрочного капитала.

         В таблице 1 представлены формы государственной поддержки венчурного финансирования.

Табл.1

Формы государственной поддержки венчурного финансирования

1

Создание благоприятной инвестиционной среды включает в себя формирование законодательной базы для стимулирования притока венчурного капитала, включая меры для способствования долгосрочным рисковым инвестициям пенсионных фондов и страховых организаций, а также налоговые льготы для частных венчурных инвесторов.

2

Снижение риска для инвесторов путем содействия новым высокотехнологичным стартовым проектам, включающим налоговые условия, которые снижают риск, содействие получению займов, связанных с правом первого выкупа, информационные и консультативные услуги, а также путем поддержки и предоставления льгот частным инвесторам. Снижение риска может быть в форме стимулирования развития вторичного рынкаценных бумаг, что позволит институциональным инвесторам осуществлять реинвестирования с помощью более простого выхода капитала из инвестиций.

3

Непосредственная финансовая поддержка высокотехнологического бизнеса, которая включает в себя создание государственных и региональных венчурных фондов, ориентированных на инвестиции в технологии через соответствующую систему налоговых льгот, схемы стартового финансирования. Часто предусматривается частичная компенсация инвестиционных потерь, гарантия и финансирование прединвестиционной оценки и аудита.

Непосредственное государственное финансирование в мировой практике осуществляется в виде кредитов на льготных условиях, причем существуют государственные целевые программы, осуществляющие определенную поддержку предпринимателям, которые создают высокотехнологические предприятия в приоритетных для государства отраслях.

Если государственные кредиты – это прямое размещение финансовых средств, которые должны быть возвращены государству в установленные сроки и с определенной доходностью, то государственные гранты и субсидии выявляются на конкурсной основе для определенного проекта, и часто не требуют возврата, особенно в случае неудачи.

В ряде случаев, когда венчурное высокотехнологическое предприятие получает кредиты в финансовых организациях, государство может на определенных условиях гарантировать этот заем и осуществлять выплату долга в случае неплатежеспособности предприятия.

Вид и характер венчурного финансирования обычно привязаны к различным стадиям развития предприятия, которые состоят из:

¾ Посевной стадии (seed stage)

¾ Стадии стартап (startup)

¾ Ранний рост (eаrly grouth)

¾ Расширение (expansion)

¾ Промежуточной стадии (mezzanine)

¾ Выход (exit)

Стадия Pre startup включает в себя:

¾ pre seed стадию характеризуется тем, что есть бизнес идея, что нужно рынку и потребителям, но нет четкого представления о том как ее следует реализовывать технически, и как ее следует развивать, чтобы она приносила прибыль, бизнес-плана тоже еще нет

¾ seed стадия — на данном этапе, проект существует только на бумаге, или в виде лабораторных разработок. Капитал, вносимый на данной стадии, имеет название семенного капитала.

Венчурные инвестиции — что это такое

Эти средства направлены на оценку и развитие начальной концепции компании; средства, собранные для начала реализации венчурного проекта принято называть семенным фондом. Чаще всего вкладчиками семенного фонда являются непосредственно основатели предприятия, родственники и друзья. Поэтому семенной фонд имеет альтернативное название ОРД. Но семенной фонд также могут пополнять как государственные фонды, так и частные инвесторы.

¾ прототип – на данной стадии создается техническое задание

¾ работающий прототип – создание проекта с общим функционалом

¾ альфа-версия проекта – на данной стадии продукт уже создан, но не протестирован

¾ закрытая бета – версия – когда продукт принимает вид близкий к тому, которым его видят разработчики

¾ публичная бета – версия – подписываются полноценные договора с клиентами

Стадия Startup включает:

¾ ранняя startup стадия

¾ стадия startup – к началу этого этапа уже готов бизнес – план, являющийся основой для переговоров с инвесторами. Этот период длится от 1 – до 3 лет, сумма вложений значительна, поэтому опытные инвесторы предпочитают консолидировано вкладывать средства в разработки на данном этапе.

¾ поздний startup

Стадия Post startup:

¾ стадия роста — характерна тем, что предприятие осуществляет выпуск и коммерческую реализацию готовой продукции, но прибыли пока что не имеет. Происходит увеличение количества клиентов, осуществляется поиск средств на дальнейшее развитие предприятия, комплектуется штатный персонал предприятия. На эту стадию приходится точка безубыточности (минимальный объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами. Формула расчета точки безубыточности в денежном выражении:

                     Тбд = В*Зпост/(В — Зпер)                                           (1)

Где:

В – выручка от продаж

Зпост – постоянные затраты

Зпер – переменные затраты

Формула расчета точки безубыточности в натуральном выражении в штуках продукции, товара услуг:

                            Тбн = Зпост / (Ц — ЗСпер)                                            (2)

Где:

В – выручка от продаж,

Зпер – переменные затраты,

Зпост – постоянные затртаты,

ЗСпер – средние переменные затраты

¾ стадия расширения – на данном этапе, создается клиентская аудитория, происходит преодоление конкуренции схожей продукции.

¾ стадия выхода характеризуется выходом венчурного инвестора из компании

¾ pre-IPO stage – на этой стадии большое значение для развития венчурного финансирования имеют фондовые рынки, где созданы условия для процедур первичного публичного представления.

Следует отметить, что к факторам негативного влияния на развитие венчурного финансирования в Украине относятся:

1. Риски. Инвесторы предоставляют преимущество делать вложение в менее рисковые проекты

2. Отсутствие опыта и поддержки государства в сфере венчурного финансирования

3. Отсутствие высококвалифицированных кадров, способных к разработке инновационных проектов, которые могли бы привлечь венчурный капитал

4. Низкий уровень НДДКР

В сложившихся условиях, более адекватными моделями венчурного предпринимательства для Украины являются модели  частно – государственного и распределенного партнерства.

Модель частно – государственного партнерства

Сущность данной модели состоит в создании так называемых частных кооперативных исследовательских центров. Исследователям не обязательно постоянно находится в генеральном офисе центра, они могут быть рассредоточены по всей стране. Центр оформляет лицензию на коммерческое использование разработок своих сотрудников. Роль государства состоит в финансировании семенного и startup этапов. Для этого проводится специальный тендер по отрасли, в которую государство намерено вкладывать средства, и победитель получает финансирование своего проекта. Такая модель удобна тем, что финансирование происходит на самых ранних стадиях развития проекта, чего очень тяжело достичь.

Модель распределенного партнерства

Суть этой модели состоит в том, что она предполагает сосредоточение на инновациях, а не на создании предприятий для каждого изобретения. Модель предполагает создание 4 независимых организаций, которые будут работать над инновационным проектом на соответствующей стадии развития:

1. Научный институт, занимающийся стадией фундаментальных разработок

2. Организация, которая на основании имеющихся разработок, занимается поиском товара, продукции, услуг необходимых рынку

3. Организация, занимающаяся непосредственно разработкой продукта, товара, услуг.

4. Организация, занимающаяся выпуском товара, продукта, услуг на рынок.

Преимуществом данной модели является то, что она предполагает создание компаний по определению необходимых рынку товаров, что решает проблему «долины смерти», а также создание компаний, которые занимаются эффективным использованием созданного товара, продукции, услуг.

         Необходимо отметить то, что ряды венчурных инвесторов в Украине сегодня достаточно малы. Связанно это, в первую очередь, с неудовлетворительным состоянием экономики страны, которое значительно увеличивает и без того высокие риски венчурных инвестиций.

         Однако, в условиях современной глобализации, Украина должна развивать свой высокий научно – технический потенциал, развивать конкурентоспособные высокотехнологичные отрасли экономики для того, чтобы не остаться на окраине мировых перемен. Поскольку на сегодняшний день, венчурное финансирование является одним из более действенных способов внедрения инновационных высокотехнологичных проектов, оно может стать мощным катализатором для отечественных предпринимателей – инициаторов инновационных нововведений.

Литература:

1. Тони Давила Работающая инновация. / Давила Тони, Епштейн Дж. Марк, Шелтон Роберт.; перевод с англ. О.Зоря – К.: Баланс Бизнес Букс, 2007 – 320с.

2. Румянцев А.А. Менеджмент инноваций. Как научную разработку довести до инновации / А.А. Румянцев. – М.: Бизнес – преса, 2007. – 200 с.

3. Клейтон М. Кристенсен Решение проблемы инноваций в бизнесе /М. Кристен Клейтон, Е. Рейнор Майкл – К.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 146 с.

4. Скотт А. Шейн  В поисках плодородной почвы. Определение благоприятных возможностей для новых предприятий / Шейн А. Скотт  — К.: Баланс Бизнес Букс, 2005. – 228 с.

5. Александр Соловьев Бизнес есть бизнес / Соловьев Александр. – Петербург: Коммерсантъ, 2007. – 127 с.

понятие, источники, особенности, механизм :: BusinessMan.ru

Инвестиции – это совокупность затрат (финансовых, трудовых, материальных), которые направляются на увеличение прибыли. Они обеспечивают развитие предприятия. Одно из направлений финансирования называется венчурным. Что это такое?

Суть

Венчурное финансирование – это инвестирование в быстрорастущие предприятия. Этот вид деятельности больше характерен для научных исследований в высокотехнологических областях, где имеются перспективы и высокая доля риска. Целью инвестирования является получение высокого дохода в виде возврата денежных при продаже компании после ее развития на рынке.

венчурное финансирование

Слово «венчур» в переводе с английского означает «рисковое дело». Венчурное финансирование – это источник долговременных вложений. Обычно они выделяются на 5-7 лет организациям, находящимся на ранней стадии развития. Функционирующим компаниям средства предоставляются с целью расширения и модернизации производства.

Чтобы получить деньги, нужно подготовить план, разработать продукт с конкурентоспособными преимуществами, которые были бы интересны вкладчику, и собрать команду профессионалов с многолетним опытом работы в конкретной отрасли.

Особенности венчурного финансирования

Данный тип инвестирования отличается рядом признаков:

  • Вкладчики заранее знают о рисках финансовых потерь в случае неудачи организации. При положительном исходе инвесторы получат высокую прибыль.
  • Такой тип финансирования предусматривает длительное время ожидания (3-5 лет), после которого инвестор будет получать доход 5-10 лет.
  • Вкладчик владеет пакетом акций в 25-40 %, но имеет высокую личную заинтересованность в успехе учреждения. Поэтому он оказывает консультационные и управленческие услуги.

Этапы

  • Предстартовые вложения. На этом этапе инвестируются небольшие суммы для подготовки технико-экономической базы.
  • Создается стартовый капитал собственными силами. По мере развития бизнеса будут подключаться другие вкладчики.
  • Второй этап. Выделяются средства на завершение разработок и начальный маркетинг.
  • Третий этап. Финансирование начала производства. Компания получает малый или нулевой доход.
  • Четвертый этап. Переходные вложения. Предоставляется рабочий капитал для расширения запасов и оплаты счетов.
  • Пятый этап. Приобретение прав собственности на фирму, ее модернизация в частное учреждение.

формы венчурного финансирования

Финансовые инвестиции поступают паями. В бизнес-план вносится график достижения промежуточных целей. Вкладчики предоставляют заранее просчитанные суммы, достаточные для достижения следующих промежуточных итогов. Такие вливания ограничивают потенциальные потери, которые могут возникнуть, если компания не оправдывает ожиданий. Возможность прекращения поступления средств на каждом последующем этапе мотивирует предпринимателя быстрее реализовывать потенциал организации. Вливания осуществляются через короткие промежутки времени. в дальнейшем усиливается контроль над организацией. С каждым последующим вливанием средств число акций инвесторов увеличивается.

Источники венчурного финансирования

Их довольно много:

  • Публичные фонды. Управлением организацией занимается независимая компания.
  • Партнерство с венчурным капиталом. Финансирование проектов группой бизнесменов, которые создали компанию и вкладывают средства в развивающиеся организации.
  • Целевой капитал корпораций. Венчурные инвестиции холдингов являются одним из основных источников финансирования проектов в США. Крупные корпорации объединяют собственные ресурсы путем слияния мелких фондов.
  • Капитал банковских фирм. Изначально такие инвесторы предоставляли средства на поздних этапах становления организаций. С расширением спектра услуг появились частные капиталы, например, SBIC и MESBIC.
  • Индивидуальные инвесторы. Частные вкладчики когда-то были венчурными первопроходцами. Сегодня они учувствуют в создании «зародышевого» капитала, вкладывая средства в очень рискованные проекты.
  • Правительство. В США правительство поддерживает молодые фирмы. Целью финансирования является не столько получение прибыли, сколько поддержание компании на ранних этапах развития.

венчурное финансирование инновационной деятельности

Специфика бизнеса в РФ

Венчурное финансирование в России отстает от такового в США. Организации вкладчиков формируются по инициативе отдельных лиц, существуют без господдержки. Самой популярной является «Московская сеть бизнес-ангелов» (МСБА). Хотя после финансовых кризисов внимание к данному источнику финансирования усиливается. На рынке появились фонды TUSRIF, SEAF, Framlington, вкладывающие средства в перспективные компании. Также начал работу Российский технологический фонд, зарегистрирован Национальный венчурный фонд «Грин Грант» российской группой «Ростинвест». Все они направлены на финансирование развивающихся компаний.

Первые фонды в РФ появились еще в 1994 году по инициативе ЕБРР. За три годы было зарегистрировано 78 компаний. Кроме этого, финансовые инвестиции в РФ поступали также от 16 восточноевропейских фондов. После событий 1998 года осталось только 15 учреждений.

Работа фондов в России очень затруднена. Нет законодательных актов, стимулирующих развитие данного направления. Вопрос выхода из бизнеса (продажи венчурного капитала) остается открытым. Чтобы решить проблему, не нужно создавать новое законодательство. Но можно добавить элементы менеджмента в гражданские акты.

Факторы

По неофициальным данным, в РФ существует 10 тыс. частных инвесторов с нераскрытыми возможностями. Чтобы венчурное финансирование инновационной деятельности развивалось, необходим ряд условий:

  • стабильная обстановка в стране;
  • наличие НТП, проектных наработок;
  • рост уровня достатка;
  • сужение спекулятивного дохода и т. д.

механизм венчурного финансирования

Существуют факторы, которые ограничивают рост данного направления:

  • низкая степень развития фондового рынка, что затрудняет поиск потенциальных инвесторов;
  • отсутствие менеджеров, способных раскрывать коммерческие возможности разработок;
  • низкий спрос покупателей на внутригосударственную продукцию;
  • отсутствие поддержки со стороны правительства.

Страхование

Венчурное финансирование – это рискованный вид бизнеса. Ни в одной стране мира он не страхуется. Но можно защитить имущество инновационных предприятий, жизнь и здоровье топ-менеджеров, ответственность и т. д. То есть применить классические элементы страхования к данному виду бизнеса.

Выбор проектов

Формы венчурного финансирования зависят от классификации компаний.

1. Seed — это проект, бизнес-идея, которую нужно профинансировать на этапе проведения дополнительных исследований, создания стартовых образцов продукции.

2. Start up — новые компании, которым нужны ресурсы для проведения научно-исследовательских работ и запуска продаж.

3. Early stage – компании с собственными разработками, находящиеся на начальной стадии реализации продукции.

4. Expansion — организации, нуждающиеся в дополнительных вложения с целью расширения объемов производства, проведения маркетинговых исследований, увеличения капитала или оборотных средств.

источники венчурного финансирования

Оценка

Перед принятием решения о финансировании инвестор и предприниматель должны договориться о стоимости компании. Учредители назначают сами цену. На этом этапе отсутствует «рынок» или «аукцион». Инвесторы, желая сэкономить средства, могут вообще отказаться от проекта или объединиться с потенциальными конкурентами и сделать руководству консолидированное предложение. То есть цена формируется в ходе переговоров. Чаще всего она устанавливается на уровне предложения инвесторов. Затем обсуждаются условия финансирования и создается предварительное соглашение.

Далее определяется «доинвестиционная» и «постинвестиционная» стоимости. Первая – это цена бизнеса до вливания ресурсов. Вторая – это рыночная стоимость организации на финишном этапе. Стороны обсуждают долю акционерного капитала инвестора. Поэтому расчеты начинаются со второго показателя. Далее определяется цена акций.

Пример

В обмен на венчурное финансирование проекта в сумме $1 млн инвестор хочет получить 1/3 компании. После вливаний стоимость бизнеса составит $3 млн. Начальная цена: 3 — 1 = $2 млн.

Допустим, компания разместила 500 тыс. акций на начальном этапе. Тогда инвестор должен дополнительно получить 250 тыс. ЦБ, чтобы приобрести 33,33 % капитала. Стоимость акции составляет 1 000 000 : 250 000 = 4 млн.

венчурное финансирование проекта

Алгоритм расчетов:

1. Доинвестиционная стоимость = кол-во старых ЦБ х новая цена = будущая стоимость – инвестиции.

2. Послеинвестиционная стоимость = доинвестиционная стоимость + инвестиции = вливания : % доли в капитале = общее количество акций х цена.

3. Цена ЦБ = вливания : количество новых ЦБ = доинвестиционная стоимость : количество всех ЦБ (акций, опционов, гарантов).

4. Прирост цены = доинвестиционная стоимость выпуска : послеинвестиционная стоимость выпуска.

Виды финансирования

Венчурные инвестиции осуществляются в отношении малых предприятий без получения какого-либо залога. Средства направляются в акционерный капитал или предоставляются в виде инвестиционного кредита на несколько лет под небольшой процент. Представители инвестора участвуют в управлении компанией.

До продажи компании основной формой вливаний является акционерный капитал. Заемные источники привлекаются, если фирма ожидает увеличения капитала или планирует получить прибыль.

Привлечение средств более актуально для зрелых компаний. Но такой капитал может повлиять на долю собственности инвесторов, особенно владельцев привилегированных акций. Поэтому на его получение требуется разрешение.

Начинающим компаниям вливания осуществляются в форме:

  • товарного кредита со стороны поставщиков;
  • факторинга;
  • банковских займов под гарантии;
  • бридж-финансирования.

Самая дешевая форма — товарный кредит. Залогом выступает купленное оборудование, что снижает кредитные риски и стоимость привлечения средств.

Факторинг — это кредитование дебиторской задолженности. Услугу предоставляют банки фирмам с налаженной клиентской базой и предсказуемыми денежными потоками.

Получение кредитной линии на ранних этапах развития невозможно без наличия гарантий. Но гарант может потребовать долю в капитале компании в качестве компенсации за риск. Долговое инвестирование стоит дороже обычного кредита.

Бридж-финансирование используется, если компания израсходовала все полученные ранее средства и ожидает новых вливаний. Бридж-займы поступают от лиц, которые уже финансировали компании. К их помощи прибегают, когда нынешние инвесторы не могут предоставить капитал.

финансовые инвестиции

Механизм венчурного финансирования в таком случае осуществляется в виде долговых и конвертируемых нот (convertible promissory notes). Это продукт, по которому выплачивается купон. После завершения следующего этапа вливания ноты должны быть погашены. Купоны можно обменивать на акции. Ставка по обычным бридж-нотам составляет 8 %, а по конвертируемым – до 15 %.

Для успешных компаний данный вид вливаний является промежуточным шагом между двумя этапами финансирования. Обеспечивает участие в проекте не только новых, но и существующих акционеров. Если организация испытывает затруднения в денежных средствах, бридж-ноты становятся единственным источником финансирования, то возникнет конфликт интересов держателей и акционеров. Преимущество будет у первых.

Вывод

Венчурное финансирование – это особый вид инвестиций, имеющий ряд преимуществ: привлечение средств для реализации рисковых проектов, отсутствие промежуточных дивидендов. Но поиск вкладчиков затруднителен. Инвестор должен быть заинтересован в проекте и принимать участие в управлении организацией.

1.1 Виды, этапы, особенности венчурного финансирования. Венчурное финансирование

Похожие главы из других работ:

Государственная поддержка венчурных инвестиционных проектов

1. Современные проблемы международного венчурного инвестирования

Под венчурным инвестиционным финансированием понимают долгосрочные рисковые вложения в высокотехнологичные предприятия, создаваемые для разработки и организации производства инновационных продуктов с целью получения прибыли от инвестиций…

Государственная поддержка венчурных инвестиционных проектов

2. Основные направления государственной поддержки инвестирования для венчурного предпринимательства

Финансируемые или управляемые государством фонды, в частности, должны точно отвечать потребностям в конкретной стране и бизнес-среде. Обычно государственные служащие не обладают большим опытом в сфере венчурных инвестиций и технологий…

Государственная поддержка венчурных инвестиционных проектов

3. Правовое регулирование венчурного инвестирования в России

В России точкой отсчета развития венчурного финансирования считают создание в 1993-94 гг. Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) и Международной финансовой корпорацией сети региональных венчурных фондов…

Источники финансирования предприятия

Глава 1. Особенности источников финансирования предприятия

Контроль как функция управления

1.1 Виды, этапы, методы контроля

Слово «контроль» заимствовано из французского языка. Полного смыслового аналога этому слову в русском языке нет. Контроль означает: 1) проверку кого-либо или чего-либо, чтобы удостовериться в соответствии чему-либо; 2) надзор…

Коренное перепроектирование производственных систем организации

1.2 Виды и основные этапы реинжиниринга

В реинжиниринге обычно выделяют два существенно отличающихся вида деятельности: — Кризисный реинжиниринг (перепроектирование и реинжиниринг бизнес-процессов), где речь идет о решении крайне сложных проблем организации…

Организация собственной фирмы

7. Поиск источников финансирования делового проекта. Виды и формы кредитов, предоставляемых предпринимателю. Новый формат сотрудничества банков и других кредитных организаций с фирмами

Дефицит денежных средств делает невозможным собственное финансирование и приводит к необходимости поиска внешних источников финансирования…

Основные функции менеджмента на примере ООО «ЦТО Техно-сервис»

1.4 Виды и этапы контроля

Контроль — это процесс, обеспечивающий достижение целей организации. Он необходим для обнаружения и разрешения возникающих проблем раньше, чем они станут слишком серьезными…

Особенности финансирования инновационной деятельности предприятия на примере СООО «Грандискар»

1.2.1 Особенности финансирования

Особенности финансирования состоят в следующем: · долгосрочный отток капитала;  · высокие риски вложений финансовых средств; · непрогнозируемый уровень получаемых доходов на вложенный капитал;  · высокий уровень стоимости…

Подготовка и проведение презентаций

3. ОСОБЕННОСТИ И ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРЕЗЕНТАЦИИ

Политика управления заемными источниками

2.1 Содержание политики управления источниками финансирования и особенности российских компаний

Имущество предприятия, отраженное в активе баланса (см. табл. 1.1) делится на внеоборотные (долгосрочного пользования) активы (I раздел актива баланса) и оборотные (краткосрочного пользования) активы (II раздел актива баланса)…

Проект мероприятий по разработке плана финансирования переподготовки кадров

1.3 Особенности финансирования программ подготовки, переподготовки и повышения квалификации кадров

Выбирая форму обучения для своих сотрудников, руководитель вынужден думать не только о повышении их профессионализма, но и о том, чтобы обученный персонал долгое время приносил пользу компании…

Совершенствование использования информационных технологий на предприятии

1.2 Виды и этапы проектов

В связи с тем, что проекты классифицируются по масштабам, срокам реализации, качеству исполнения, ограниченности ресурсов, участникам, различают следующие виды проектов: бездефектные проекты — это такие проекты…

Сущность управленческого воздействия на ход карьерного роста со стороны всех субъектов управления

1.1 Виды и этапы деловой карьеры.

Деловая карьера — продвижение (перемещение) человека по квалификационным или служебным уровням по определённой модели (схеме), а также восприятие человеком этих перемещений…

Терминология и базовые понятия финансового менеджмента

10. Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий финансирования

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная…

Венчурное финансирование в России: понятие, этапы и риски

Добавлено в закладки: 0

Венчурным финансированием называется разновидность финансовых средств, возникшая в результате влияния субсидированной системы  по разработке проектов и индивидуальных программ.

Венчурное финансирование можно назвать источником долговременных вложений, которые в большинстве случаев выделяются организациям на 5-7 лет, находящимся ранней стадии становления, а функционирующим – для расширения и модернизации.

Венчурное финансирование в России отличается от других способов вложения капиталов. Во-первых, вкладчики инвестиций заблаговременно соглашаются с возможностью финансовых потерь в случае неудачи инвестируемой организации взамен на высокую прибыльную квоту в противоположной ситуации. Во-вторых, венчурный способ предусматривает долговременное вложение средств, при котором инвестор ожидает от 3 до 5 лет эффекта, подтверждающего перспективность проекта и около 5 – 10 лет – получение дохода. В-третьих, венчурный инвестор овладевает контрольным пакетом акций лишь в размере 25 — 40%, при этом имея высокую личную заинтересованность в успехе новообразованного учреждения. Поэтому вкладчикам оказываются венчурные консультационные, управленческие и прочие услуги.

Этапы венчурного финансирования

Венчурное финансирование проводится в несколько этапов, количество и длительность которых зависит от стадии инновации.

Предстартовые вложенияНебольшие суммы, которые необходимы для подготовки технико-экономической базы и инвестирования исследований
Стартовый
капитал
Средства необходимы для промышленной разработки товарной продукции и производства пробной партии
Второй этапОборотные средства для стабилизации развития, поскольку доход еще отсутствует
Третий этапВажнейшая стадия расширения организации, характеризующаяся быстрыми темпами роста реализуемой продукции. Доход компании незначителен
Четвертый этапПереходное вложение инвестиций для превращения компании в акционерное предприятие
Традиционная скупкаПокупка прав собственности на другую фирму с переводом ее под контроль компании
Выкуп с подземомВыкуп фирмы у нынешних учредителей
ПриватизацияСкупка компанией акций для модернизации фирмы в частное учреждение

 

Поэтапное венчурное финансирование инновационной деятельности имеет институционную рыночную разновидность рисковых инвестиций в сфере ценных бумаг.

Источники венчурного инвестирования

Проанализировать данную информацию поможет опыт США, где данный способ капиталовложений в настоящее время представляет высокоразвитую сеть. Итак, к числу источников финансирования относятся:

  1. Закрытое партнерство с венчурным капиталом. Это объединение представляет собой мощный источник финансов, который некогда сформировали отдельные бизнесмены, учредившие компании и вложившие долю финансов в другие молодые организации. Впоследствии эти предприниматели объединили свои дивиденды и образовали партнерства.
  2. Публичные фонды венчурных средств. По сути, это «финансовый котел», которым управляет независимая компания, принадлежащая финансовой структуре. Сам фонд относится к внешним вкладчикам, содержащим его активы. Так фонд финансирует предприятия, из которых формирует портфель.
  3. Венчурный капитал корпораций. Капитал организован порядка 50 мощными корпорациями, некогда учредившими собственные капиталы. С течением времени число функционирующих фондов изменялось путем объединения и корпорационной реорганизации. 
  4. Венчурные инвестиции банковских фирм. Банковские компании изначально предоставляли средства для капиталовложений на поздних этапах становления компаний, реализуя их акции. С расширением спектра предоставляемых услуг, некоторые из них учредили собственные компании с венчурными финансами.
  5. SBIC и MESBIC. Инвестиционные компании малой формы бизнеса (SBIC) принадлежат представителям меньшинств (MESBIC) – закрытым организациям с венчурными средствами, действующие согласно лицензии Управления по делам малого бизнеса (SBA).
  6. Индивидуальные инвесторы. Индивидуальные вкладчики в свое время были венчурными первопроходцами. Сейчас же такие инвесторы играют важную роль в образовании «зародышевого» капитала, поскольку он может инвестировать весьма рискованный проект.
  7. Правительство штатов. Правительство осознанно поддерживает молодые фирмы. Несомненно, они надеются заполучить дивиденды. Но их главная цель все же заключается в предоставлении инвестиций на ранних этапах организациям, которым нелегко отыскать источники помощи.

Венчурные инвестиции

Понятие «венчур» происходит от английского слова «venture», обозначающего  «рисковое дело, рискованную компанию». Поэтому в области инвестиционного менеджмента под венчурным финансированием принято понимать капиталовложения институциональными или индивидуальными инвесторами в становление рисковых проектов  взамен на акционерный пакет или фиксированный процент уставного капитала.

Традиционно венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит на ранних этапах их становления или исследования. Также средства выделяются для конструкторских разработок, изобретений и даже «голые» замыслов, результат которых тяжело спрогнозировать.

Особенности венчурного финансирования:

  1. вложение инвестиций на длительный срок и нескорый результат;
  2. способы выхода из проекта: вывод фирмы на биржу, продажа ее покупателю или менеджменту;
  3. предъявление венчурным инвестором исключительных требований к менеджменту проекта и его команде с оказанием консультативной поддержки руководству.

Чтобы получить венчурные инвестиции важно:

  1. подготовить заманчивый план, конкурентоспособные превосходства, возможность которых понятны вкладчику, а потенциальная прибыль от реализации выше попутных рисков;
  2. иметь высококвалифицированную команду управленцев, которая имеет многолетний опыт и навыки профессионалов для воплощения замыслов;
  3. выдавать венчурному вкладчику все информационные данные, которые имеют отношение к фирме или проекту;
  4. иметь несколько нестандартных преимуществ.

Существуют основные типы венчурных источников финансирования: инвестиционные фонды и индивидуальные инвесторы или бизнес – ангелы, которые могут быть как российскими, так и зарубежными лицами. Эта инвестиционная группа в большей степени закрыта. Но если предпринимателю удастся отыскать такого вкладчика, проблема получения дивидендов упростится.

Опыт частных инвестиций в российском бизнесе находится лишь на стадии формирования. Но примеры выигрышных венчурных проектов, которые реализованы частными инвесторами в нашем государстве есть. Инвесторами таких проектов выступают крупные бизнесмены, менеджеры компаний, известные культурные и спортивные деятели и др.

В развитых государствах принимается ряд меры по активизации частных капиталовложений путем гарантирования сохранности средств, предоставления налоговых льгот, формирования ассоциаций по оказанию информационно – правовой, информационной поддержки, консультированию предпринимателей.

В Российской Федерации организации частных вкладчиков лишь формируются по побуждениям отдельных лиц без господдержки. К настоящему времени наибольшей популярности добилась Московская сеть бизнес – ангелов (МСБА).

По некоторым данным, в РФ существует порядка 10 тыс. индивидуальных инвесторов, возможности которых нераскрыты.

Однако для решения этой проблемы существует условия, которые могут ускорить рост венчурных капиталовложений в России:

  1. стабилизация инвестиционной обстановки;
  2. наличие развитого научно-технического и потенциала, проектных наработок, готовых к реализации;
  3. увеличение уровня достатка народонаселения;
  4. сужение спекулятивного дохода и др.

Однако все есть немало факторов, которые ограничивают становление венчурного направления в государстве:

  • низкая степень развитости и мощности фондового рынка, затрудняющая выход вкладчиков из проектов;
  • отсутствие высокопрофессиональных менеджеров, которые способны раскрывать коммерческие возможности научно-технических разработок, разработать проект с целью привлечения рисковых капиталов;
  • низкий спрос покупателей на высокотехнологичную внутригосударственную продукцию;
  • отсутствие господдержки.

Итак, венчурное финансирование имеет ряд преимуществ:

  • привлечение денежных средств для реализации рисковых, но перспективных и доходных проектов;
  • отсутствие промежуточных дивидендов, залогов;
  • предоставление средств в короткое время;

Среди недостатков финансирования стоит отметить:

  • затрудненность поиска вкладчиков;
  • необходимость отчисления процента капитала;
  • высокие требования к предоставлению информационных данных;
  • интервенция вкладчика в процесс управления проектом и др.

Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Содержание материала

Суть и определения

Венчурное финансирование — это вложение средств в инновационный бизнес на ранних стадиях его развития. Венчурное финансирование зародилось в США и получило широкое распространение по всему миру. Данный вид финансирования отличается высоким уровнем риска.

Смысл венчурного финансирования в том, что инвестор вкладывает небольшие, по его меркам, суммы в несколько проектов (стартапов), которые потенциально могут вырасти до размера крупной корпорации. При это инвестор понимает, что наибольшая часть проектов обанкротится, но те один или два бизнеса, которые смогут вырасти и масштабировать свою деятельность, покроют все расходы инвестора.

Для бизнеса венчурное финансирование является незаменимым средством получения денег на свою деятельность до того, как фирма сможет генерировать прибыль самостоятельно.

Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Венчурное финансирование инвестиционных проектов

Субъекты венчурного финансирования

Стартапы

В качестве доноров выступают компании на ранней стадии развития — стартапы. Эти фирмы могут существовать как на уровне идеи на бумаге, так и на уровне бизнеса, имеющего определенную выручку и даже прибыль.

 

Ключевые характеристики стартапов:

  • 1. Инновационность;
  • 2. Бизнес-модель находится в стадии проверки;
  • 3. Бизнес находится в стадии становления.

Нужно различать стартапы и малый бизнес. Цветочный магазин или пекарня не являются стартапом, потому что они используют уже проверенные, известные бизнес-модели. Также стартапами не являются инновационные подразделения крупных корпораций, т. к. у этих предприятиый бизнес-модель давно отлажена и инновации — лишь часть их бизнеса.

Наиболее часто стартапы возникают в ИТ-отрасли в силу общей инновационности данной индустрии, а также низким порогом входа в интернет-бизнес. Молодые предприятия возникают и в ряде других наукоемких отраслей: фармацевтической, инженерной, биологической и т. д.

Стартапы часто возникают в ИТ-отрасли

Стартапы часто возникают в ИТ-отрасли

Инвесторы

Венчурные инвесторы делятся на типы, представленные в таблице.

Название        Организационная форма      Характеристики

Бизнес-ангелы           Частные инвесторы или группы инвесторов           Финансируют стартапы на самых ранних этапах развития (начиная с идеи)

Предпосевные и посевные фонды  Бизнес-структуры      Финансируют стартапы на первых этапах испытания бизнес-модели

Венчурные фонды     Крупные бизнес-структуры   Обеспечивают финансирование на этапе масштабирования бизнес-модели

Бизнес-ангелы — это состоятельные люди, которые вкладывают свои деньги в стартапы в надежде получить прибыль. Существуют бизнес-ангелы, занимающиеся инвестициями профессионально, сделавшие это своим основным родом занятий. Также на рынке присутствуют ангелы, для которых вложения в инновационные фирмы — лишь способ диверсификации своего инвестиционного портфеля. Для стартапов предпочтительнее профессиональные бизнес-ангелы, обладающие отраслевой экспертизой, ведь они смогут дать молодой компании не только финансирование, но и связи и рекомендации по развитию бизнеса. Хороший бизнес-ангел, с одной стороны, участвует в управлении компанией, с другой — позволяет стартаперам принимать решения самостоятельно.Наиболее известные в России бизнес-ангелы:

  1.  Игорь Рябенький;
  2.  Аркадий Морейнис;
  3.  Павел Черкашин;
  4.  Александр Галицкий.
Бизнес-ангелы

Бизнес-ангелы

Венчурные фонды — это инвестиционные фонды, вкладывающие деньги в стартапы на различных стадиях, от предпосевной до поздних раундов венчурного финансирования. Задача фонда — получение прибыли.

Деятельность любого фонда можно разбить на следующие этапы:

  1.  Фонд привлекает средства от ряда инвесторов, включая состоятельных людей, бизнес-структуры и иногда — бюджетные средства.
  2.  Фонд анализирует рынок и вкладывает деньги в несколько стартапов (обычно не менее 10) путем покупки долей в этих фирмах. При этом анализируется перспективность бизнес-модели, личности основателей, финансовые показатели молодой фирмы.
  3.  Фонд принимает участие в управлении профинансированными стартапами, которые называются портфельными компаниями. Задача фонда — вывести максимальное число своих портфельных компаний в прибыль. Инвестиционный цикл венчурного фонда составляет 4-7 лет.
  4.  Фонд осуществляет выход (exit) из портфельных компаний. Это важнейший этап в деятельности фонда, ведь именно сейчас он получает прибыль. Выход — это продажа долей, купленных фондом, по существенно более высокой цене, ведь стартапы выросли. Разница в цене покупки и продажи долей в успешных стартапах может различаться в десятки и даже сотни раз.

В деятельности фондов неизбежен этап разорения части портфельных компаний. Но если из 10 портфельных компаний фонда, в каждую из которых фонд вложил $100 000, окажется хотя бы один Facebook или Twitter, фонд получит прибыль, которая компенсирует вложения в убыточные фирмы. Задача фонда — таким образом составить инвестиционный портфель и так управлять им, чтобы в итоге получить доход.

Существуют также фонды фондов — это крупные организации, финансирующие венчурные фонды и управляющие ими. В России такой организацией является государственный фонд РВК — Российская венчурная компания. Данная структура занимается не только вложениями в перспективные стартапы, но и выступает в качестве института развития венчурной отрасли в нашей стране.

Наиболее активные в России венчурные фонды:

  1.  Altair Capital;
  2.  Almaz Capital;
  3.  Runa Capital
  4.  TMT Investments
  5.  ФРИИ
  6.  Flint Capital
  7.  Maxfield Capital
  8.  ImpulseVC

Другие структуры

Помимо инвесторов и стартапов существует ряд государственных и частных организаций, обеспечивающих инфраструктуру и информационную поддержку венчурной отрасли.

Бизнес-инкубаторы обеспечивают стартапам возможность снять недорого офис или коворкинг, предоставляют техническую инфраструктуру и информационную поддержку. Часто выступают связующим звеном между стартапами и инвесторами. Бизнес-инкубаторы либо являются государственными и предоставляют услуги бесплатно, либо берут со стартапов небольшую плату. Как правило, инкубаторы не требуют доли в бизнесе за свою помощь.

Стартап-акселераторы помогают молодым фирмам на самой ранней стадии развития. Деятельность акселераторов в чем-то напоминает работу бизнес-ангелов, но акселераторы не всегда берут долю. Акселераторы выполняют, в первую очередь, образовательную функцию. Типичный акселератор набирает в группы обучения несколько стартап-команд и в течение 3-6 месяцев обучает их, помогает им вывести продукт на рынок и проверить бизнес-модель, обеспечивает нужными связями, а затем знакомит с инвесторами. Цель акселераторов — вывести на рынок стартапы, готовые к инвестициями со стороны ангелов или фондов.

Инвестиционные брокеры и консультанты работают как со стартапами, так и с инвесторами. Они обеспечивают участников рынка информацией, знакомят их друг с другом, помогают стартапам «упаковать» бизнес-идею и правильно подать ее инвестору. Среди инвесторов отношение к таким консультантам двоякое, некоторые инвесторы считают, что если кто-то водит основателей стартапов «за ручку», то такие стартапы не будут успешны.

Отраслевые организации и ассоциации. На рынке существует ряд объединений и организаций, помогающих как инвесторам, так и стартапам.

Можно привести следующие примеры:

1. РАВИ — Российская ассоциация венчурного инвестирования. Объединяет ведущих игроков рынка, ставит своей целью содействие развитию венчурной отрасли в нашей стране.

2. Rusbase — площадка, объединяющая российских инвесторов и стартаперов.

3. Crunchbase — крупнейшая в мире база данных по венчурному рынку, включающая информацию о молодых фирмах и инвесторах.

Стадии венчурного финансирования

Стадии венчурного финансирования

Стадии венчурного финансирования

Стадия            Характеристики          Типы инвесторов       Средние объемы вложений

Предпосевная (pre-seed)      Стартап существует на уровне бизнес-идеи.          Бизнес-ангелы           До $10 000

Посевная (seed)        Стартап испытывает бизнес-идею   Бизнес-ангелы, посевные фонды    $10 000 — 50 000

Венчурные раунды    Стартап масштабирует бизнес-идею           Венчурные фонды     От $50 000

Параметры стадий венчурного финансирования несколько отличаются в различной литературе, но можно четко разделить этапы, на которых финансируется нереализованная бизнес-идея или же идея на начальном уровне реализации (предпосев и посев) и этапы финансирования уже зрелых стартапов, которые масштабируют свою бизнес-модель (инвестиционные раунды).

В классической модели за венчурном финансированием идет Private Equity (прямые инвестиции), а после этого — IPO. Фонды прямых инвестиций вкладываются в уже зрелые организации с испробованной и доказанной бизнес-моделью с целью дальнейшего масштабирования этих предприятий. IPO (Initial public offering) — это выход на фондовую биржу, выпуск фирмой собственных акций и трансформация компании в публичную. Любой венчурный инвестор заинтересован в возврате своих средств и IPO или Private Equity — хорошие инструменты для этого.

Влияние на экономику и технологии

Венчурное финансирование — это инструмент, который помогает развиваться молодым инновационным компаниям, которым никогда не даст кредит банк, и у которых нет серьезного стартового капитала. Венчур сыграл колоссальную роль в развитии глобальных технологий, и именно благодаря венчурному финансированию появились такие гиганты как Google, Facebook, Twitter и ряд других компаний. В России венчурный рынок находится в стадии становления.

Венчурное финансирование — это инструмент, который помогает развиваться молодым инновационным компаниям

Венчурное финансирование — это инструмент, который помогает развиваться молодым инновационным компаниям