Диверсификация портфеля: базовая модель — вопросы от читателей Т—Ж – Как правильно диверсифицировать портфель

Содержание

«Диверсификация портфеля активов — что это? Как создать диверсифицированный портфель?» – Яндекс.Кью

Диверсификация – обязательная часть работы с инвестициями как для начинающих, так и для опытных инвесторов. Она обеспечивает безопасность, снижает риски и уменьшает зависимость от колебаний рынка.

Рассказываем, как диверсифицировать портфель, с чего начать, какую модель использовать и на что обращать внимание, чтобы риски снижались, а прибыль – росла.

Общие принципы

Хорошая диверсификация предусматривает разнообразие на всех уровнях:

  • Валюта. Необходимо иметь средства в иностранной валюте. Лучше всего – в резервной, потому что она, как правило, устойчивее национальной (фунт стерлингов, доллар США, евро, швейцарский франк, китайский юань, японская йена). Выберите ту, с которой чаще всего обращаетесь, и поместите туда меньшую часть капитала. Например, 30%. Так, не придётся часто переводить деньги и терять на курсах обмена.
  • Виды активов. Портфель должен включать активы и с высоким (акции), и с низким (облигации) риском. Первые более доходны в перспективе и обеспечивают рост. Вторые дают небольшую прибыль, но защищают от сильных просадок.
  • Отрасли. Бывает так, что в одних направлениях экономики у всех акций начинается спад, а в других положение сохраняется или дела идут в гору. Поэтому подбирайте активы из разных отраслей.
  • Компании. Может оказаться, что при общем положительном тренде в отрасли акции конкретной компании теряют в цене. В диверсифицированном портфеле этот спад восполняется успехами других компаний.

Резюме. В диверсифицированном портфеле есть активы разного типа, которые относятся к различным отраслям. Чем шире разнообразие – тем меньше шанс, что падение одной из позиций существенно ударит по всему портфелю.

Облигации

С этим видом ценных бумаг всё просто. Облигации должны составлять в портфеле процентную долю, равную возрасту инвестора:

  • 25 лет: 25% — облигации, 75% — акции.
  • 40 лет: 40% — облигации, 60% — акции.

Дело в том, что соотношение облигаций к акциям в портфеле – это отражение готовности к риску. Акции – это большая прибыль и большой риск. Облигации – это низкая прибыль и низкий риск.

Чем старше человек, тем важнее для него сохранить заработанные средства, поэтому с возрастом риск необходимо снижать. В молодости есть время для исправления ошибок и восстановления капитала. Поэтому можно взять на себя больше риска ради лучшей прибыли.

Помните, что это базовая рекомендация по соотношению ценных бумаг. Если вы уже хорошо чувствуете терпимость к риску и готовы составить более рисковый или стабильный портфель – подстраивайтесь под себя.

Акции

Аналитики говорят, что хорошо диверсифицированные портфели содержат 10-14 ценных бумаг. Можно отклоняться от этих чисел, когда вы уверены в своих действиях, но не стоит забывать:

  • Если в портфеле меньше 10 ценных бумаг, он становится слишком рисковым.
  • Если в портфеле больше 14 ценных бумаг, он не получает дополнительной пользы от диверсификации и теряет в доходности. Кроме того, им становится сложнее управлять.

Как уже было сказано, диверсификация предусматривает покупку акций не только разных компаний, но и вложение денег в несколько секторов. Если вы планируете приобрести 14 ценных бумаг, выбирайте из 7-8 направлений экономики. Постарайтесь сделать так, чтобы на все компании приходилась примерно одинаковая сумма инвестиций. Вложить половину денег в «Роснефть», а остальное разделить между 10-12 другими компаниями – плохой подход.

«Диверсификация портфеля активов — что это? Как создать диверсифицированный портфель?» – Яндекс.Знатоки

Диверсификация – обязательная часть работы с инвестициями как для начинающих, так и для опытных инвесторов. Она обеспечивает безопасность, снижает риски и уменьшает зависимость от колебаний рынка.

Рассказываем, как диверсифицировать портфель, с чего начать, какую модель использовать и на что обращать внимание, чтобы риски снижались, а прибыль – росла.

Общие принципы

Хорошая диверсификация предусматривает разнообразие на всех уровнях:

  • Валюта. Необходимо иметь средства в иностранной валюте. Лучше всего – в резервной, потому что она, как правило, устойчивее национальной (фунт стерлингов, доллар США, евро, швейцарский франк, китайский юань, японская йена). Выберите ту, с которой чаще всего обращаетесь, и поместите туда меньшую часть капитала. Например, 30%. Так, не придётся часто переводить деньги и терять на курсах обмена.
  • Виды активов. Портфель должен включать активы и с высоким (акции), и с низким (облигации) риском. Первые более доходны в перспективе и обеспечивают рост. Вторые дают небольшую прибыль, но защищают от сильных просадок.
  • Отрасли. Бывает так, что в одних направлениях экономики у всех акций начинается спад, а в других положение сохраняется или дела идут в гору. Поэтому подбирайте активы из разных отраслей.
  • Компании. Может оказаться, что при общем положительном тренде в отрасли акции конкретной компании теряют в цене. В диверсифицированном портфеле этот спад восполняется успехами других компаний.

Резюме. В диверсифицированном портфеле есть активы разного типа, которые относятся к различным отраслям. Чем шире разнообразие – тем меньше шанс, что падение одной из позиций существенно ударит по всему портфелю.

Облигации

С этим видом ценных бумаг всё просто. Облигации должны составлять в портфеле процентную долю, равную возрасту инвестора:

  • 25 лет: 25% — облигации, 75% — акции.
  • 40 лет: 40% — облигации, 60% — акции.

Дело в том, что соотношение облигаций к акциям в портфеле – это отражение готовности к риску. Акции – это большая прибыль и большой риск. Облигации – это низкая прибыль и низкий риск.

Чем старше человек, тем важнее для него сохранить заработанные средства, поэтому с возрастом риск необходимо снижать. В молодости есть время для исправления ошибок и восстановления капитала. Поэтому можно взять на себя больше риска ради лучшей прибыли.

Помните, что это базовая рекомендация по соотношению ценных бумаг. Если вы уже хорошо чувствуете терпимость к риску и готовы составить более рисковый или стабильный портфель – подстраивайтесь под себя.

Акции

Аналитики говорят, что хорошо диверсифицированные портфели содержат 10-14 ценных бумаг. Можно отклоняться от этих чисел, когда вы уверены в своих действиях, но не стоит забывать:

  • Если в портфеле меньше 10 ценных бумаг, он становится слишком рисковым.
  • Если в портфеле больше 14 ценных бумаг, он не получает дополнительной пользы от диверсификации и теряет в доходности. Кроме того, им становится сложнее управлять.

Как уже было сказано, диверсификация предусматривает покупку акций не только разных компаний, но и вложение денег в несколько секторов. Если вы планируете приобрести 14 ценных бумаг, выбирайте из 7-8 направлений экономики. Постарайтесь сделать так, чтобы на все компании приходилась примерно одинаковая сумма инвестиций. Вложить половину денег в «Роснефть», а остальное разделить между 10-12 другими компаниями – плохой подход.

сколько акций нужно, чтобы портфель был диверсифицированным?

Разумно вкладывать деньги в акции разных компаний из разных отраслей и стран. Но возникает вопрос: сколько разных акций надо включить в портфель, чтобы достаточно снизить несистематический риск — тот, который связан с поведением отдельных бумаг?

 

Классические рекомендации: от 10 до 30 бумаг

Одно из первых исследований о диверсификации — статья Джона Эванса и Стивена Арчера 1968 года. Авторы показали, что чем больше акций в портфеле, тем лучше он диверсифицирован, но тем меньше каждая дополнительная бумага снижает риск. По мнению авторов, риск сильно уменьшается уже при 8 акциях в портфеле и вряд ли есть смысл составлять портфель из более чем 10 акций.

В 1970 году профессора Лоренс Фишер и Джеймс Лори, руководившие работой Центра по исследованию ценных бумаг (CRSP), опубликовали статью, согласно которой для диверсификации вполне достаточно 32 акций. Риск такого портфеля практически полностью совпадал с риском всего рынка. Но 16 и даже 8 акций тоже обеспечивали приемлемый уровень диверсификации — пусть и меньший, чем могли обеспечить 32 бумаги.

Знаменитый инвестор Бенджамин Грэм в последнем издании «Разумного инвестора» (1973 год) писал, что в портфеле надо держать акции 10—30 крупных стабильных компаний. Такой уровень диверсификации он считал оптимальным.

С тех пор считается, что хорошо диверсифицированный портфель акций должен состоять из 10—30 бумаг. Мы уважаем классиков, но прошло 50 лет, и надо обратить внимание на современные исследования.

 

Новый век, новые данные: от 50 до 100 бумаг

В 2001 году в The Journal of Finance вышла статья, показавшая, что волатильность отдельных бумаг выросла, а корреляция между ними снизилась. Если в 1960-е годы в диверсифицированном портфеле могло быть всего 20 акций, то к началу XXI века для такого же снижения риска требовалось около 50 бумаг.

В 2002 году профессор финансов Меир Статман утверждал, что в оптимальном диверсифицированном портфеле должно быть более 120 бумаг. При этом в портфеле среднего американского инвестора было всего 4 компании — это нельзя считать полноценной диверсификацией.

Исследование Виталия Алексеева и Фрэнсиса Тапона (2013 год) показало, что на разных рынках требуется разное число бумаг для эффективной диверсификации. Чтобы в 90% случаев устранить 90% несистематического риска, достаточно иметь в портфеле: для Австралии — 38 акций; для Великобритании — 43 акции; для Канады — 40 акций; для США — 49 акций; для Японии — 39 акций.

При этом число акций в портфеле должно быть в полтора-два раза выше, до 100, если инвестор хочет максимально снизить риск, измеряемый как стандартное отклонение итогового капитала (terminal wealth standard deviation).

Наконец, в последнем издании книги «Случайное блуждание на Уолл-стрит» (2019 год) профессор Бертон Мэлкил пишет, что хорошо диверсифицированным можно считать портфель из хотя бы 50 акций. Конечно, не из одной отрасли, а у акций должен быть примерно одинаковый вес в портфеле.

Риск недополучить доходность  

Диверсификация снижает волатильность портфеля, но нас в конечном счете интересуют доходность и итоговый размер капитала.

Уильям Бернстайн, автор книги «Разумное распределение активов», напоминает, что снижение волатильности — это лишь одна из сторон диверсификации. Дело в том, что значительная часть доходности рынка акций связана с результатами небольшого числа компаний. Если упустить несколько лучших акций, портфель вырастет гораздо меньше, чем мог бы. При этом безошибочно выбирать лучшие акции вряд ли реально.

Чтобы хотя бы частично воспользоваться доходностью лучших бумаг, разумно включить в портфель как можно больше разных акций. По мнению Бернстайна, единственный способ снизить риск инвестиций в акции — включить в портфель все бумаги рынка.

В 2007 году в журнале The Financial Review вышла статья, в которой авторы тоже отошли от оценок волатильности или ошибки следования. Их интересовала вероятность получить доходность выше или ниже той, что давали 20-летние облигации казначейства США.

Что выяснилось: портфель из 10 акций американских компаний с вероятностью 40% оказывался хуже казначейских облигаций; из 20 акций — с вероятностью 29%; из 50 акций — с вероятностью 13% и т. д. Портфель из 164 акций отставал от облигаций всего в 1% случаев. Другими словами, в портфеле лучше иметь больше 100 разных акций — иначе есть заметный шанс, что относительно безопасные казначейские облигации будут более выгодным вложением.

 

Ну и что? 

Чтобы снизить риск, надо распределить средства между разными акциями. Несколько десятилетий назад считалось, что достаточно от 10 до 30 бумаг. Сейчас считается, что их нужно около 40—50 — по крайней мере, на рынках развитых стран.

Простой способ устранить несистематический риск — использовать ETF и биржевые ПИФы, содержащие от нескольких десятков до нескольких тысяч разных бумаг. Это гораздо удобнее, чем вручную собирать портфель из десятков акций, и куда менее рискованно, чем вложить деньги всего в несколько компаний.

Если вы формируете портфель из отдельных акций, то сколько бумаг обычно включаете в него: 10, 30 или больше? Или вы используете биржевые фонды? Расскажите в комментариях!

 

Правила диверсификации инвестиционного портфеля

В этой статье мы поговорим про важную тему для каждого инвестора — правила диверсификации портфеля. Как её правильно сделать? Какие советы позволят качественно составить портфель, который будет надежным, приносить стабильную прибыль и не таким волатильным.

1. Что такое диверсификации портфеля простыми словами

Давайте вспомним определение диверсификации рисков портфеля.

Диверсификация — это распределение разных видов активов в рамках одного инвестиционного портфеля в каких-то пропорциях. Главная идея: создание надежного и доходного сочетания, который бы снижал риски отдельных объектов вложения.

Почти в каждой статье про инвестиции есть упоминание о важности распределение рисков. Упоминается поговорка:

Не класть все яйца в одну корзину

Сложно создать какой-то единый универсальную корзину из активов, которая бы подошла каждому инвестору. Почему? На это есть ряд веских причин:

  1. Ожидаемые цели доходности разные. Например, если кого-то устроит 10%, то кому-то и 20% покажется маленьким. Поэтому его портфели этих инвесторов будут сильно отличаться по соотношению доходности и риска
  2. Временной горизонт. Одно дело инвестировать на 3 года и другое на десятилетия. Это также оказывает влияние на выбор объектов для инвестирования.
  3. Принятие рисков. Кто-то спокойно относится к просадкам по 30%, а у кого-то стресс и от 3%.

Например, возрастной инвестор (кому уже за 50 лет) будет стараться брать меньше риска. А молодые наоборот готовы принимать большие риски ради получения большей прибыли.

Главная целью диверсификации является создание инвестиционного портфеля из активов между которыми отсутстует корреляция. То есть, чтобы динамика котировок различалась. Например, если мы говорим про наш фондовый рынок, то если индекс начнет падение, то все голубые фишки будут падать. И в каких бы пропорциях мы не составляли из этих акций корзину, мы всё равно понесем убытки в этот момент.



Конечно, избежать всех возможных рисков не представляется возможным. Все рынки так или иначе связаны. Даже криптовалютный рынок зависит от мирового рынка. Как минимум от общего настроения инвесторов к рисковым активам. Например, если мировая экономика впадет в рецессию, то как бы мы не пытались отбирать активы, вероятнее всего большинство из них будут падать в стоимости.

Ниже представлены правила диверсификации. Возможно не все из них Вам подойдут по профилю инвестора. Пусть каждый решил сам, что использовать, а что нет.

2. Базовые правила диверсификации при формировании инвестиционного портфеля

2.1. Соотношение акций/облигаций в портфеле

Как известно акции относятся к более рискованным активам, но зато более прибыльным на длительном промежутке времени. Облигации же наоборот: менее доходны, но и риски небольшие.

Какого соотношения этих двух базовых активов лучше придерживаться? Возможно, Вы уже встречали универсальный ответ: количество акций должно равняться [100 — возраст]%. Например, для 40 летнего инвестора это означает 40% облигаций и 60% акций соответственно. Такой подход имеет место быть, но такой подход не позволит увеличить доходность. По сути решается вопрос только с уменьшением риска с учётом текущего возраста.

Но есть ли смысл держать 40 летнему инвестору 60% в акциях, если рынок находится падает на больших объёмах, ВВП падает, ставка рефинансирования увеличивается и т.д.? Скорее всего не имеет. Или зачем ему быть на 40% в облигациях, когда рынок растёт на большом объёме со своих минимальных значениях. Ведь можно быстро купить акции и также стать участником в ралли?

Держать часть денег в краткосрочных ОФЗ имеет смысл всегда. Его можно назвать «кэшем». Этот запас должен быть на случай появления «черного лебедя» (неожиданных событий, которые приведут к массовой распродаже). Это может позволить купить акции со скидкой. Такие ситуации бывают, но редко.

Какой процент держать в краткосрочных ОФЗ? Хотя бы 20-30%, чтобы иметь возможность купит дешево. При этом нужно быть терпеливым. Если рынок акций упал на 3%, то не стоит срочно покупать. Коррекция должна быть минимум 10%, лучше 20%-30%.

2.2. Количество и соотношение активов между собой

Это второй самый актуальный и часто задаваемый вопрос: сколько активов надо купить, чтобы портфель был диверсифицированным. На эту тему были проведены множество исследований.

Считается, что корзина состоящая из 10-14 акций уже значительно снизят риски. При чем их веса должны быть примерно равными. Чуть менее 10% на одну компанию.

Если повысить число компани до 20, то это не улучшит результаты. Максимальная просадка останется примерно такой же. Только следить за большим числом компании инвестору сложнее.



Почему не стоит перебарщивать с количеством акций:

  • Нужно больше денег для начала
  • Растущих и перспективных компаний не так много
  • Нужно больше времени на контроль

2.3. Диверсификация по секторам экономики

Компании входящие в портфель стоит выбирать из разных секторов. Проще всего даже выделить по 10% на каждый сектор для простоты. Нет смысла набирать большое число компаний в одной отрасли.

Как показывает реальная история, динамика поведения компаний в одном секторе во многом схожи между собой. Поэтому накупив большой процент одного сектора было бы рискованно. Хотя возможно инвестор окажется прав и именно эта отрасль покажет наибольший рост.

2.4. Проанализировать от чего зависят прибыли конкретных компаний

Компания получает прибыль за счет своей основной деятельности. Вполне вероятно, что прибыль компаний будет во многом зависеть от каких-то общих факторов даже не смотря на то, что компании из разных секторов. Эти факторы можно сгруппировать в следующие:

  • Рынок сбыта
  • Цены на сырье
  • Курс валюты
  • Продажа идет в основном на внешний или внутренний рынок

Например, авиакомпании и ритейлеры зависят от платежеспособности населения, а значит их динамика может быть схожей. Хотя отрасли совершенно разные.

Также стоит задуматься о том на какой рынок направлена та или иная компания. Условно можно разделить на импортеров и экспортеров. Желательно включить их в свой портфель примерно в равных долях.

2.5. Производить периодически ребалансировку

Котировки цен постоянно изменяются, а значит и соотношения долей компаний будут постоянно изменяться. Чтобы не оказаться в ситуации, когда 50% всего портфеля занимает одна компания, стоит иногда производить ребалансировку.

Часто делать ребалансировку не имеет смысла. На это есть ряд веских причин:

  • Отнимает время
  • Затраты на брокерскую комиссию
  • Придется платить налог на прибыль
  • Это не улучшит результаты, а наоборот его немного ухудшит

А вот сделать ребалансировку один раз в год можно. Но опять таки только в случае каких-то значительных изменений в весе. Если доля изменилась с 7% до 8%, то особого смысла что-то изменять нет.



Идеальным вариантом ребалансировки является докупать активы, вес которых упал. Но для этого нужно постоянный приток средств на биржу. Либо же можно воспользоваться купонными выплатами с облигаций и дивидендов.

3. Основные ошибки диверсификации

На последок перечислим ошибки встречаемые среди новичков:

  1. Делают слишком большую диверсификацию
  2. Включают слишком маленькое число компаний
  3. Включают слишком большой процент компаний на какую-то отрасль. Например, на нефтяников
  4. Покупают компании только одной страны
  5. Отказываются от защитных активов в портфеле (золота)
  6. Пускать всё на самотек после формирования

Диверсификация портфеля. Как собрать надежный портфель инвестиций.

АО «Сбербанк Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбербанк Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https://www.sberbank-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Америка» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Развивающиеся рынки» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.09.2010 за № 1924–94168958. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Европа» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 17.02.2011 за № 2058-94172687. ОПИФ РФИ «Сбербанк — Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальный долговой рынок» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 30.11.2010 за № 1991-94172500. ОПИФ РФИ «Сбербанк — Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Биотехнологии» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Глобальное машиностроение» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 05.07.2016 за № 3171. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ РФИ «Сбербанк – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ РФИ «Сбербанк – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ РФИ «Сбербанк — Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.12.2018 за № 3629. БПИФ РФИ «Сбербанк – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ РФИ «Сбербанк – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ РФИ «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ РФИ «Российские долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. Комбинированный ЗПИФ «Сбербанк – Арендный бизнес 5» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 18.06.2019 года за №3747. БПИФ РФИ «Сбербанк — Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ОПИФ РФИ «Рублевые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2940. ОПИФ РФИ «Долларовые облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 10 февраля 2015 года №2941. ОПИФ РФИ «Еврооблигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Центральным Банком РФ 09 ноября 2017 года №3416.

Диверсифицированный инвестиционный портфель | Блог инвестора

диверсифицированный инвестиционный портфель

диверсифицированный инвестиционный портфель

Новогодние праздники закончились, и я начинаю вклиниваться в работу. Хотя за праздники можно было прилично заработать на акциях, но я в декабре был вымотан, поэтому позволил себе максимально отдохнуть и в ралли-гонках за прибылью в праздничные даты не участвовал. Эти две недели были довольно слабые по доходам, что оправдывается всеобщим народным весельем, но после праздников прибыль уже возросла на 10% по сравнению с прошлым годом. Сегодня представлю вам свой диверсифицированный инвестиционный портфель и расскажу какие изменения внес и почему.

Содержание:

  • Расчет доходности
  • Диверсифицированный инвестиционный портфель

Расчет доходности

За первые 2 недели января 2020 года доход составил 731,94$, что составляет 1,98% от депозита.

ИнструментНачало 

недели

Конец 

недели

Прибыль/убыток в $Доходность в %
Вложения в собственный бизнес
Интернет-магазин70002503,57
Интернет проекты (сайты)35001875,34
Итого105004374,16
Самостоятельная торговля на форекс
Счет в FxPro127912790,00
Счет в Roboforex6216210,00
Счет в Amarkets122412240,00
Итого312431240,00
Памм счета Amarkets
Fixall260,56260,560,000,00
Inferno262,81262,49-0,32-0,12
Corporal358,21373,5115,304,27
3000221,09221,090,000,00
Итого1102,671117,6514,981,36
RAMM-счета
Crumple Grow364,25350,74-13,51-3,71
Pure Fund327,28309,61-17,67-5,40
Profitcoming319,57323,283,711,16
Итого1011,10983,62-27,48-2,72
CopyFX Roboforex
Goodok324,30331,477,172,21
LEXUS253,10253,100,000,00
ForexGermany350,57381,4230,858,80
TCB257,98261,463,481,35
Итого1185,951227,4541,503,50
Share4you
ROBOvladelets (RKT8)430,00460,7930,797,16
M4K4R343,16366,3623,206,76
Conservative_stable340,00342,962,960,87
MoneyHarvester340,00368,4928,498,38
Итого1453,161538,6085,435,88
Larson&Holz
MR Chandra379,91429,5349,6213,06
ManhaTTan Club392,79398,215,421,38
LightningFx376,53385,488,952,38
Итого1149,231213,2263,995,57
Инвестирование в криптовалюту
Bitcoin (BTC)1000
Ethereum (ETH)800
Ripple (XRP)800
Litecoin (LTC)550
Stellar (XLM)350
Итого3500
Вложение на индивидуальный инвестиционный счет через ФИНАМ
Сбербанк (SBER)450
Газпром (GAZP)750
Мостотрест (MSTT)300
Яндекс (YNDX)450
Челябинский трубопрокатный завод (CHEP)300
Сургутнефтегаз (SNGS)250
МТС (MTSS)300
Итого2800
Stock RoboForex
Facebook (FB)400400
Microsoft (MSFT)500500
Celgene (CELG)200200
VOLKSWAGEN AG (VOW)725740152,07
Tesla Inc (TSLA)779,64804,6925,053,21
Итого2604,642644,6940,051,54
Finmax
Apple (AAPL)8008000,00
Газпром (GAZP)4004000,00
Alibaba (BABA)7007000,00
Яндекс (YNDX)8008000,00
Роснефть (ROSN)547563,4616,463,01
Итого32473263,4616,460,51
Вложения в недвижимость
Сдача в аренду5300601,13
Нераспр. прибыль
Итого36977,7537709,69731,941,98

Доходность по интернет-магазину за праздники просела, т.к. поставщики не работали и продавал остатки со склада или принимал заказы на рабочие дня. Поэтому за новогодние праздники прибыль снизилась на 55-65%.

По интернет-проектам снижение чуть меньшее, потому что последнее 2 месяца работал над качеством, а не количеством. Дается сложнее, т.к. приходится много думать и анализировать, но результаты уже появляются, что радует. Хотя, честно, я думал будет быстрее и легче.

Самостоятельную работу не вел, т.к. первые дни еще болел, а потом решил просто отдохнуть и работать только по желанию. Несколько лет подряд думал, что праздники – как раз то время, где у тебя появляется преимущество по сравнению с конкурентами и работал практически все выходные со 2-3 числа. При этом к концу праздников, когда все выходят отдохнувшие, я подходил уставшим и выгоревшим. Поэтому этот новый год встречал без работы – спал, ходил в тренажерный зал, прочитал 2 книги, которые давно откладывал, встречался с друзьями и родственниками, много гулял в лесу. Наконец осознал, что после 2-дневного полноценного отдыха – сил и энергии больше и прям тянет поработать. Теперь 2 выходных в неделю – must have, который постараюсь соблюдать в течение года.  

По памм счетам Amarkets изменений практически не вносил, за исключением Jeremy. У данного брокера у меня сформировался относительно стабильный список управляющих с консервативно-умеренным стилем торговли. Доходность за 14 дней всего 1,36% – около 15$.

Так как сам торговать не хотел, то вернул средства в управляющих и копирование сделок, ограничив убытки. Но игра у многих не задалась, поэтому по Ramm счетам Roboforexпо итогу депозит просел на 27,48$ или 2,72%. В целом прибыль по ним в 2019г. радовала. Копирование сделок у того же брокера через CopyFx оказалось в профите на 41,5$ (3,5% от вложенных средств). Отличился ForexGermany с доходностью 8,8% за 14 дней.

Победителем по доходности от пассивного заработка признается копирование сделок через Share4you с результатом 5,88% за праздничные недели или 85,43$. Лишь немного им уступили трейдеры Larson&Holz с доходом 64$, что составляет 5,57% от первоначального капитала.

Криптовалюты остались без изменений, так же как и портфель акций, приобретенных через ИИС брокера Финам. 

Как и хотел, в свободное время, когда было непреодолимое желание поработать я анализировал рынки акций. Новички моего портфеля:

  • Tesla Inc (TSLA) – Давно являюсь фанатом Илона Маска, но акции пока покупать побаивался. Но в качестве подарка себе купил CFD на акции Tesla через Stock RoboForex и уже зафиксировал часть прибыли в 25$. 
  • VOLKSWAGEN AG (VOW) – компания приняла вызов Tesla по электромобилям и начала работать в этом направлении. Считаю акции компании перспективными и в течение этих пары недель мне удалось на них заработать, закрыв малую часть позиции. Профит составил всего 15$, но основную часть сделки я еще не закрыл.
  • Также открыл позицию на CFD акции Роснефти (ROSN) через FinmaxFx и также зафиксировал часть прибыли в 16,46$, т.к. предполагал, что доходность просядет.

Почему выбрал именно эти акции читайте в статье “Куда вложить деньги 2020“.

Недвижимость я не трогал, но часто подумаю об этом направлении, считая его перспективным в плане сдачи в аренду. Пока доход стабильный – 60$ в неделю.

Есть сравнить с предыдущим отчетом, то можно увидеть разницу с показателями, т.к. часть нераспределенной прибыли я направил на инвестирование, а 700$ вывел на подарки и новогодний отдых.

Диверсифицированный инвестиционный портфель

Давайте рассмотрим из чего состоит диверсифицированный инвестиционный портфель.

Во-первых, это диверсификация в различные активы. Основная диверсификация заключается в том, что вы покупаете разные активы. Для примера, в моем портфеле представлены:

  • Вложения в бизнес,
  • Памм счета,
  • Рынок Форекс, включая копирование сделок,
  • Акции,
  • Криптовалюта,
  • Недвижимость.

Если я потеряю 1 вид актива даже полностью, это будет неприятно, но в целом инвестирование можно будет продолжить.

Во-вторых, распределение между разными компаниями. При инвестировании не концентрируйтесь на 1 компании, какой бы хорошей и проверенной она не была. Старайтесь держать деньги в нескольких организациях.

Также желательно предусмотреть, чтобы компании, в которых у вас открыт счет не находились в 1 стране.

В третьих, старайтесь инвестировать в разные отрасли экономики. Это применимо и к портфелю в целом и при выборе акции. При этом старайтесь поддерживать баланс между защитными инвестициями (ИИС, Недвижимость, акции надежных компаний для получения дивидендов) и прибыльными (Форекс, Памм счета, Криптовалюты, Бизнес).

Наиболее интересные сферы для диверсификации портфеля:

  • Электроэнергия и газовая и нефтяная промышленность.
  • Здравоохранение и фармацевтическая промышленность, т.к. люди будут все время болеть, и с возрастом здравоохранение и лекарства будут становиться все более необходимыми.
  • Недвижимость.
  • Электронная коммерция. В эту группу могут входить все корпорации, ведущие бизнес в сети и вокруг компьютеров (Facebook, Microsoft, Apple, Intel) и т.д.

При нарушении баланса в стабильный период экономического развития, доход от защитных инвестиций часто отстает в росте. Поэтому, концентрируясь на них, вы не сможете получать значительную прибыль.

Диверсификация портфеля – это основной принцип, которому должен следовать каждый начинающий инвестор. Благодаря распределению рисков любой экономический кризис будет иметь минимальное влияние на общую рентабельность ваших инвестиций.

Я стараюсь собирать свой диверсифицированный инвестиционный портфель, ориентируясь на вышеуказанные принципы. Наглядные примеры портфелей инвесторов с разными уровнями риска и доходностью представлены в статьях:

Делитесь своими портфелями в комментариях.

всех ли рисков можно избежать? — Movchan’s Group

Оригинал статьи на сайте The Bell

Аргументы за и против диверсификации
Родоначальник стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм утверждал, что «диверсификация — это устоявшийся принцип консервативных инвестиций». Но так ли думают другие стоимостные инвесторы? Нужна диверсификация или нет — это второй в дополнение к таймингу вопрос, по которому мнения стоимостных инвесторов несколько расходятся. Как банально это ни звучит, все выдающиеся инвесторы делятся на две группы — тех, кто в общем и целом за диверсификацию, и тех, кто против. При этом компромиссную позицию мог занимать и один и тот же инвестор. Тот же Грэм, который вроде бы за, приводит аргументы и против.

Стоит сразу оговориться, что по числу акций в портфеле нельзя судить о том, как управляющий фондом относится к диверсификации.

Например, Питер Линч, не будучи сторонником диверсификации, держал очень диверсифицированный портфель: несколько сотен компаний. В одной из своих книг он вспоминает, как однажды давал указания трейдеру во время своего отпуска: «Мой список [акций] разрастался и разрастался, а позиции все укрупнялись и укрупнялись. Я, конечно, замечал это, но в полной мере ощутил, только оказавшись в Йосемитском национальном парке в особенно горячую для рынка неделю. Я стоял там в телефонной будке с видом на горную цепь и диктовал ежедневную порцию распоряжений трейдерам. Я начал с буквы А и через два часа добрался только до буквы L».

Джон Темплтон полагал, что для диверсификации достаточно всего 10 акций, и не следовал стратегии диверсификации целенаправленно. Но де-факто у Темплтона был диверсифицированный портфель, так как ему удавалось находить привлекательные компании в разных странах и отраслях.

Многие стоимостные инвесторы изначально специализировались на очень дешевых акциях или пришли к инвестированию в проблемные активы. А когда риск банкротства велик, диверсификация необходима. Вальтер Шлосс, например, покупал исключительно дешевые акции и поэтому тоже держал диверсифицированный портфель.

Шлосс говорил, что диверсификация — гарантия от неопределенности, и это, пожалуй, самый сильный аргумент в ее пользу. Фил Каррет также связывал потребность в диверсификации с фактором неопределенности, из-за которой можно много проиграть: «Когда спекулянт имеет дело с неизвестностью, он играет в рулетку». Но при диверсификации неожиданные выигрыши и проигрыши компенсируют друг друга.

Каррет впоследствии поменял мнение о диверсификации и присоединился к лагерю инвесторов, делающих упор на важности покупки качественных бумаг по низким ценам (что несколько противоречит идее диверсификации).

Сет Кларман утверждает, что инвестор мало что может сделать, чтобы противодействовать риску, и диверсификация — одно из немногих средств защиты. Даже самые надежные инвестиции могут упасть в цене, поэтому диверсифицироваться нужно. Правда, необходимо использовать и другие средства — хеджирование и покупку с маржой безопасности.

Стоимостные инвесторы — о понимании риска и ограничениях диверсификации
Стоимостные инвесторы, выступающие скорее против диверсификации, как правило, исходят из понимания риска, которое отличается от традиционного. Классический постулат экономической и финансовой науки состоит в том, что больший риск требует большей доходности, так как инвесторы его не любят. Чем выше риск, тем больше норма дисконта, применяя которую инвесторы оценивают стоимость той или иной ценной бумаги. Соответственно, чем выше риск вложения в акции, тем ниже стоимость этих акций, тем выше вероятность заработать. Риск же измеряется волатильностью результата (волатильность конкретной акции относительно рынка в целом и называется несистематическим риском).

Это определение риска связано с гипотезой об эффективности финансовых рынков, согласно которой любое изменение прогноза тотчас же отражается в ценах. Соответственно, волатильность зависит от изменений прогнозов: чем чаще и радикальнее они меняются, тем сильнее колеблются цены акций. На эффективном рынке возможность заработать прямо связана с принятием больших рисков, которые определяются как историческая волатильность курса акций.

Принципиально другим понятием риска, не связанным с волатильностью, оперирует, например, Уоррен Баффет. «Мы боимся риска, но не волатильности, — утверждает он. — Используя базы данных и статистические приемы, академики с точностью считают коэффициент бета акций (относительную волатильность их цен в прошлом) и затем вокруг этих расчетов строят мистическую теорию инвестиций и размещения капитала. Однако в погоне за единственной статической мерой риска они забывают о фундаментальном принципе: лучше быть примерно правым, чем точно неправым». По мнению Баффета, «риск происходит от незнания того, что вы делаете». Инвестор, который осознает, что делает, понимает бизнес, в который инвестирует, — то есть действует в рамках круга своей компетенции, — несет совсем другие риски, чем непрофессионал.

Согласно Баффету, раз рынок не всегда эффективен, то зарабатывать можно не только принимая на себя риск, но и на поиске неправильно оцененных компаний, то есть относительно безрисково. Поскольку в этой парадигме избежание рисков отнюдь не означает сокращения доходности, инвестор может позволить себе крайне низкую толерантность к рискам. Таким образом, ставится задача не брать на себя риски, а избегать их. Как однажды выразился сам Баффет, «наш результат лучше — от того, что мы избегали драконов, а не рубили их на части».

«Я придаю большое значение определенности, — декларирует Баффет. — Лучше я буду уверен в хороших результатах, чем буду надеяться на выдающиеся». При этом он имеет в виду будущее компании, ее операционные результаты. Он покупает активы только в том случае, если есть высокая вероятность, что они не разочаруют. Вместе с тем Баффет вполне толерантен к неопределенности, связанной с колебаниями цен на фондовом рынке. По Баффету, «неопределенность — это друг покупателя долгосрочных ценностей» — в том смысле, что она предоставляет возможности для удачных покупок.

Понятие риска, используемое Баффетом, не универсально. Оно подходит именно для его инвестиционной стратегии. Ведь волатильность рынка может не беспокоить только инвестора, чей горизонт инвестирования — долгосрочный, а закредитованность — низкая. Если инвестор весь в долгах как в шелках и отдается на милость кредитору, он может не иметь возможности ждать удачного момента, чтобы продать тот или иной актив. Ликвидировать позицию его могут вынудить заимодавцы.

Логичным следствием иного понимания риска является и иное отношение к диверсификации. Человек, который понимает, что он делает, в диверсификации не нуждается. «Диверсификация — это защита от глупости. Она не имеет большого значения для тех, кто знает, что делает, — утверждает Баффет, ссылаясь на Кейнса: — Кейнс, в сущности, сказал: не пытайтесь вычислить, что делает рынок. Вычислите бизнес, который вы понимаете, и сконцентрируйтесь. Диверсификация — это защита от невежества, но, если вы не считаете себя безграмотным, потребность в ней существенно уменьшается». «Великие состояния были сделаны на владении одним прекрасным бизнесом. Если вы понимаете бизнес, вам нет нужды владеть несколькими».

И это не схоластические утверждения, Баффет подписался под ними собственным капиталом. «Когда мне было 20 лет, я инвестировал половину своего состояния в GEICO», — признается он. В 1960 году он заявил, что 35% активов управляемых им партнерств вложено в одну компанию. В 1988–1989 годах Баффет купил 6,3% акций Coca-Cola, и это составляло 32% акционерного капитала Berkshire Hathaway и 20% ее рыночной оценки.

Кроме того, согласно Баффету, диверсификация затрудняется тем, что понимающему инвестору, вкладывающему средства только в первоклассные компании, не так-то просто найти большое количество инвестиций, чтобы диверсифицировать портфель. «Если ты считаешь, что простое вложение в акции — это хорошее применение деньгам, то, вероятно, ты должен иметь в портфеле около 20 бумаг. Но если ты действительно анализируешь бизнес, вкладываешь деньги и принимаешь сознательные решения на основе своего мнения о будущем развитии бизнеса, то, я думаю, если ты при этом сможешь найти 6–8 компаний для инвестирования — то это уже много», — заявил Баффет в 1994 году на собрании Нью-Йоркского общества финансовых аналитиков.

Баффет любит повторять, что у управляющего фондом, который вкладывается в 40–80 различных акций, «шансов разумно отобрать такое количество акций не больше, чем у шейха знать всех своих жен». «Любой, кто владеет таким количеством акций, придерживается того, что я называю школой инвестирования Ноя — каждой твари по паре. Такие инвесторы должны управлять ковчегами». Ибо «инвестируя по принципу Ноева ковчега, вы получите зоопарк». Примерно о том же говорит и Сет Кларман. По его мнению, лучше, когда инвестор знает много про каждую из своих немногочисленных инвестиций, чем когда он знает немного о каждой из многочисленных.

Баффет дает такое наставление начинающему инвестору: «Когда вы выходите из бизнес-школы, вы получаете книжку с талонами, которых всего 20. И это все, что вы получили. И каждый раз, когда вы принимаете инвестиционные решения, вы используете один талон. В результате вы осуществите 20 хороших инвестиционных решений. И, кстати, вы станете очень богатым. Вам вовсе не нужно 50 идей».

Баффет в своем понимании риска и диверсификации не одинок. Так, Марти Уитман в своей книге Modern Security Analysis пишет: «Концепция несистематического риска — это всего лишь модный термин, которым описывается риск потерь от торговли ценными бумагами, который возникает из-за того, что участник рынка не понимает экономику бизнеса; не контролирует его и не понимаете специфики ценных бумаг, в которые он инвестирует; не имеет доступа к финансированию, не имеет понимания цены». Но тут же Уитман оговаривается: «Если вы из такого типа инвесторов, то вам лучше диверсифицировать портфель».

По мнению Грэма, диверсификация не спасает при покупках по завышенным ценам, и дешевая покупка важнее диверсификации: «В случае, когда средний уровень рынка для большинства растущих акций слишком высок, чтобы обеспечить удовлетворительный запас прочности для покупателя, простой техники диверсифицированных покупок этого типа акций будет недостаточно». И опасно делать диверсификацию самоцелью, поскольку качество инвестиционного портфеля важнее: «Если бы какому-нибудь инвестору удавалось выбирать лучшие акции безошибочно, от диверсификации он бы только проиграл».

Фил Фишер говорит примерно то же: «Покупка компании без достаточного знания о ней является более опасной, чем отсутствие диверсификации»; «на практике инвестор больше сталкивается с проблемой нахождения достаточного количества выдающихся объектов для вложений, чем с проблемой выбора из слишком многих объектов…»; «обычно слишком длинный список вложений является не признаком гениальности инвестора, а того факта, что он не уверен в самом себе». Марти Уитман пишет, что диверсификация — это суррогат (и очень плохой) знаний, контроля и озабоченности ценой.

Как быть инвестору
По моему мнению, если розничный инвестор не гений, диверсификация ему необходима. Сколько акций должно быть в портфеле? Разумно исходить из резко убывающего эффекта от диверсификации. Подсчитано: если у вас в портфеле всего две акции, то нерыночный, то есть специфический риск конкретных компаний снижается на 46%, если четыре — то на 72%, если 8 — на 81%, 16 — на 93%. Если распределить деньги между 32 компаниями, то нерыночный риск можно устранить на 96%. Учитывая, что качественные компании по хорошим ценам находить крайне трудно и трудозатратно, из этих данных с очевидностью следует: рядовому инвестору не нужно пытаться держать вместо 16 акций 32. Он потратит вдвое больше усилий, чем на формирование портфеля из 16 бумаг, потеряет в его качестве, добившись снижения нерыночного риска всего на три лишних процентных пункта. Я даже не уверена, что нужно держать 16 компаний, ведь скачок от 8 до 16 — это тоже вдвое больше затрат и снижение качества. А риск снизится всего на 12 процентных пунктов. Десяток компаний представляется мне оптимальным выбором. Кларман говорит о 10–15 компаниях.

Но не любые 10 бумаг будут представлять собой диверсифицированный портфель. Чтобы диверсификация служила гарантией, она должна быть правильной. Согласно Марти Уитману, это должна быть диверсификация по типам бумаг, то есть держать нужно не только акции, но как минимум и облигации, а также необходимо диверсифицировать вложения по отраслям и странам. В акциях компаний одной отрасли стоит держать не более 25% капитала. Однако этого может быть недостаточно: корреляция движения цен финансовых активов в кризис повышается.

Показательный пример ложной диверсификации — портфель американского фонда LTCM, печально известного своим громким банкротством в 1998 году. LTCM в основном делал ставку на изменение спредов между доходностью различных облигаций — самых разных стран (включая Россию) и компаний. Однако случились азиатский кризис и дефолт России по рублевому долгу — и корреляция движения различных активов его портфеля в пик кризиса приблизилась к единице. Активы, казавшиеся независимыми, в реальности оказались связанными — через действия инвесторов, которые в период паники избавлялись от любых вложений и перекладывались лишь в самые надежные государственные облигации США.

Роджер Ловенштейн, автор книги об истории LTCM «Когда гений терпит поражение», пишет о падении фонда так: «Занимая под одну ценную бумагу, инвесторы потенциально отдают контроль над всеми остальными инструментами, которыми они владеют. …ценные бумаги могут быть несвязанными, но ими владеют одни и те же инвесторы, подспудно связывая их во времена стресса. И когда армии финансовых “солдат” оказались вовлеченными в операции с одними и теми же ценными бумагами, границы рухнули. Сама концепция обеспечения надежности путем диверсификации… заслужила того, чтобы быть пересмотренной».

Сет Кларман приводит подобный пример. «Диверсификация, — пишет он, — это потенциально троянский конь. Специалисты по рынку мусорных облигаций активно доказывали, что диверсифицированный портфель мусорных облигаций несет в себе мало риска. Инвесторы, которые им поверили, заместили анализ и, что еще хуже, суждение разнообразием (diversity). Факт в том, что диверсифицированный портфель завышенных в цене субординированных ценных бумаг — очень рисковый. Диверсификация портфеля мусорных облигаций по отраслевому принципу не защищает инвестора от общего макроэкономического падения или кредитного сжатия. Диверсификация состоит не в том, сколькими бумагами ты владеешь, а в том, насколько эти бумаги различны в смысле риска, который они в себе заключают».

Какой главный вывод можно сделать из этих примеров? Допустим даже, что случился такой кризис, что в мире стали коррелировать все финансовые активы. Тогда единственным спасением инвестора станет возможность переждать его. Он сможет это сделать, только если у его портфеля маленький рычаг. Иными словами, настоящей диверсификации не может быть без ограничений на леверидж портфеля. Придерживайтесь хотя бы этого принципа. Ну и, конечно, не все кризисы — макроэкономические и глобальные. Поэтому диверсификация по странам, отраслям и типам инструментов все же не помешает.