Диверсификация по классу активов – Почему важна глобальная диверсификация — Финансовый консультант Сергей Наумов — информация и консультации по вопросам инвестиций

Содержание

Диверсификация и Распределение Активов – в чем разница? — Asset Allocation

aa-2017-290Сергей Спирин
24 мая 2018 г.

Есть ли разница между понятиями «диверсификация» и «распределение активов» (asset allocation)? И если есть, то в чем она состоит?

Переписка из чата в Telegram, слегка отредактированная для лучшего восприятия. Возможно, вас этот вопрос тоже давно интересовал, но вы стеснялись спросить.

Вопрос:
Есть ли явная разница между распределением активов и диверсификацией? Можно ли сказать, что распределение активов это по классам (облигации, акции, золото, недвижимость, …), а диверсификация — внутри классов (разные отрасли, страны, …)?

Ответ:
Разница есть. Распределение активов — это не столько просто диверсификация, сколько определение конкретных долей каждого класса активов под инвестиционные горизонты, отношение к рискам и прочие особенности конкретного инвестора. Это другое. Это далеко выходит за рамки классического «не клади все яйца в одну корзину», это еще и методика определения количества яиц в каждой из корзин под ваши личные нужды.

Вопрос:
Тогда распределение активов — это теоретическая часть (принять решение, какие классы активов в каких долях иметь), а диверсификация — практическая часть распределения активов?

Ответ:
Я бы так не сказал. Диверсификация — это просто одно из правил снижения рисков. Возможно, внутри распределения активов, а возможно и само по себе. А распределение активов — это о другом.

Вопрос:
Но ведь диверсификация, по сути, и есть раскладывание денег по разным направлениям/корзинам. Diverse = разнообразный. По-моему, понятия распределения активов и диверсификации очень близки.

Из документа SEC: «Практика распределения денег среди различных активов для снижения риска называется диверсификацией».

Ответ:
Слово «распределение» применительно к диверсификации и к распределению активов (Asset Allocation) несет разный смысл. Когда говорят о диверсификации, обычно просто имеют в виду, что активы должны быть разными и их должно быть много (обычно чем больше, тем лучше). Когда говорят про распределение активов, то говорят о конкретном распределении по классам активов под конкретного инвестора, с определение долей каждого класса активов.

Т.е., скажем, скажем, покупка широкого фондового индекса вместо отдельных бумаг — это диверсификация. А определение пропорций акций и облигаций в вашем портфеле — это распределение активов.

Вопрос:
Тогда и получается, что распределение активов – это прежде всего о классах, а диверсификация — о том, что внутри классов тоже надо распределить?

Ответ:
Вообще говоря, да. Но распределение активов — это не столько об активах, сколько о самом инвесторе и его индивидуальных особенностях. А диверсификация — это именно об активах, особенности инвестора здесь обычно не учитываются вовсе. Широкий индекс — он единый для всех. А распределение активов — разное для Васи Иванова и Пети Сидорова.

Вопрос:
Хорошо. Значит, распределение активов — разделение вложений на классы таким образом, чтобы это отвечало инвестиционной стратегии конкретного человека с учётом его горизонтов, рисков и т.д. А диверсификация — разделение внутри классов, может совпасть у разных людей даже при том, что у них разные горизонты инвестирования, цели и допустимые риски.

Ответ:
Примерно так. Разбивку по классам тоже иногда называют «диверсификацией по классам активов», но у нее цель другая и смысл другой, отличающийся от просто «большего разнообразия».

Вопрос:
Диверсификация и распределение активов направлены на устранение разных рисков, как мне кажется

Ответ:
Можно и так сказать. Но у распределения активов цель другая — не просто диверсификация, а подстройка под цели и особенности конкретного инвестора.

Вопрос:
Если я куплю акцию одной компании, облигацию одной компании, недвижимость, то можно будет сказать, что у меня есть распределение активов, но нет диверсификации? Или распределения активов без диверсификации не бывает?

Ответ:
Как очень странный пример, теоретически, наверное, можно сказать. Вообще, распределение активов в качестве одного из важных принципов подразумевает, что в качестве классов активов используются уже широко диверсифицированные внутри классов активов портфели — скажем, широкие индексы и фонды на их основе. Т.е. вот с таким грубым распределениям активов — по несколько узких акций из каждого класса, легко серьезно влететь. Плюс фокус в том, что распределение активов ориентируется на уже известные характеристики классов активов — доходности, риски, корреляции, а при отсутствии диверсификации внутри классов активов отдельные бумаги могут иметь в корне другие и непредсказуемые характеристики, которые сведут на нет все усилия по распределению активов.

* * *

Пользуясь случаем, рекомендую Telegram канал t.me/fintraining и чат t.me/fintraining_chat где идет живое обсуждение, и можно в режиме чата задавать вопросы и получать ответы.

Другие записи:




Комментариев нет »

Диверсификация на фондовом рынке – в чем ее смысл?

Диверсификация в биржевой практике является мощнейшей концепцией снижения рисков по портфелю за счет приобретения активов, мало связанных между собой. При правильной диверсификации (т.е. при грамотном отборе биржевых инструментов в портфель) общий риск будет снижаться больше, чем будет уменьшаться потенциальная доходность.

Другими словами, чем более независимы друг от друга биржевые инструменты, входящие в состав инвестиционного портфеля, тем большую эффективность может иметь соотношение риск/доходность. Смысл диверсификации заключается в разнообразии (в переводе с латинского «diversificatio» это «делать разное»), целью которого является «обобщение» риска при одновременном сохранении уровня дохода.

Философский смысл рассматриваемого понятия сокрыт в поговорке «не держите все яйца в одной корзине». Имеется в виду, что даже такое маловероятное событие, как падение на землю полной корзины, способно вмиг разорить вас, при условии, что вы положили в нее абсолютно все ваши хрупкие вещи.

Поэтому диверсификация является отличным инструментом обезопасить ваши инвестиции от риска тотального разорения. Логика широко диверсифицированного портфеля состоит в том, что вкладывая деньги в разнообразные инструменты, независимые друг от друга, не происходит снижения долгосрочного уровня дохода. Однако при этом сокращаются краткосрочные просадки портфеля, которые могут возникать ввиду высокой волатильности отдельных активов.

Диверсификация на примере карточной игры

Представьте, что вы играете в карточную игру «Дурак». Перед началом игры участники вносят в «банк» некую сумму денег, а по итогам игры победитель забирает общий банк. Каковы ваши шансы проиграть все деньги, которые имеются у вас в наличии? Оказывается, это напрямую зависит от вашего навыка играть в эту игру.

  • Если играете вы плохо, то разоритесь весьма быстро (т.к. вероятность выйти победителем в отдельно взятой игре составит меньше половины (р<0,5)).
  • При условии, что играете вы на том же уровне, что и ваш соперник (а значит, шансы выиграть у вас равны
    (р=0,5)
    ), то рано или поздно вы все равно разоритесь, однако на это потребуется гораздо больше времени.
  • И только в том случае, если играете вы лучше, чем ваш соперник, у вас имеется шанс выиграть в долгосрочной перспективе (в данном случае вероятность остаться победителем в отдельной партии будет выше половины (р>0,5)).

Вероятность разорения в долгосрочной перспективе рассчитывается по этой формуле ((1-р)/р), где р – это вероятность выигрыша в отдельной игре. Например, при р=0,65 (т.е. вы остаётесь победителем в 65 партиях из 100) вероятность разориться = 54%. Если же р=0,89 (т.е. вы практически всегда побеждаете), вероятность обанкротиться = 12%.

Допустим, перспектива обанкротиться с вероятностью 12% вас тоже не устраивает, можно ли еще как-то уменьшить данный показатель? Представьте, да! В этом как раз поможет диверсификация. Для этой цели вы начинаете играть не с одним соперником, а с несколькими (так сказать, «диверсифицируете игроков»), при этом уменьшаете вашу ставку в одной игре на количество соперников, с которыми играете, например в Х-раз (т.е. теперь количество ваших соперников стало равным Х, при этом в каждой игре с одним соперником вы ставите на кон не 100р., как это делали с одним соперником, а 100р./Х). Что же в итоге произойдет с вероятностью обанкротиться? Оказывается, она значительно снизится, и при таких условиях будет рассчитываться по нижеследующей формуле:

И теперь, чтобы вероятность разорения равнялась 12%, совсем не обязательно стремиться к выигрышу в каждой отдельной партии, тратить время на то, чтобы довести свое мастерство до совершенства, достаточно будет лишь небольшого преимущества. Например, при вероятности выигрыша всего 0,55 и игре с 14-ю оппонентами, вероятность вашего разорения составит всего 6%, если же оппонентов будет 20, то риск банкротства составит 1,8%. Вот так и работает диверсификация! Другими словами, если вы очень плохо играете в «Дурака», то вам нужно диверсифицировать состав игроков.

Все, что вы прочитали касательно карточной игры, применимо и в инвестиционной сфере, но с некоторыми поправками. Первое – на фондовом рынке под риском разорения скорее подразумевается риск получения убытка за некоторый временной интервал. Второе – взаимозависимость вероятности получения убытка (вероятности разорения) от количества купленных активов (Х) более сложная, т.к. биржевые активы все равно тем или иным образом зависят друг от друга (говорят еще коррелируют между собой, имеют высокий или низкий процент корреляции).

Но в целом, диверсификация все-таки срабатывает, так, для опытного игрока, умеющего находить качественные акции с высокой вероятностью движения в нужную сторону, портфель активов может быть не очень большим 2-3 инструмента (т.е. диверсификация будет низкой). Для азартного новичка, отбирающего акции наугад, безопаснее будет иметь порядка 10-15 инструментов (в данном случае диверсификация высокая).

Какими методами достигается диверсификация?

Существует три основных способа, с помощью которых можно диверсифицировать свой инвестиционный портфель на фондовом рынке:

  1. Приобретение инструментов, относящихся к разным классам активов;
  2. Диверсификация при помощи индексных фондов;
  3. Распределение активов по географическому фактору (покупка биржевых инструментов разных стран).

1. Диверсификация по классам активов

Классы активов – это разного рода биржевые и не биржевые активы, основная функция которых заключается в генерировании доходов. Классы активов различаются по природе происхождения, по уровню потенциального дохода, по степени риска, а также по уровню корреляции (или взаимозависимости) с иными активами. Главные классы активов перечислены далее.

  • Деньги (CASH) банковские депозиты, казначейские векселя, валюты иностранных государств и т.д.
  • Акции (EQUITY) обыкновенные и привилегированные; крупных, мелких и средних компаний; акции роста; иностранные акции – развивающихся и развитых стран и пр.
  • Облигации (BONDS) государственные, корпоративные, защищенные от инфляции, высокодоходные, облигации развивающихся рынков, еврооблигации и пр.
  • Товары – нефть, природный газ, сельскохозяйственные товары – сахар, пшеница, кукуруза, хлопок, кофе и др.
  • Металлы – золото, платина, серебро, никель, медь, алюминий, цинк и др.
  • Недвижимость – ипотечные ценные бумаги, приобретение и сдача в аренду непосредственно самого недвижимого имущества и пр.
  • Прямые инвестиции – приобретение бизнеса, венчурное инвестирование и т.д.

Однако диверсификация не решается на все 100% путем вложения средств в разные классы активов, ведь основная проблема заключается в том, что перечисленные активы все равно так или иначе коррелируют между собой. Так, цена нефти влияет на стоимость акций нефтедобывающих компаний, которые в свою очередь определяют настроение фондового рынка той страны, экономика которой по большей части зависима от данного сырья. Это в свою очередь, влияет на акции других отраслей, никак не связанных с нефтяной, в результате все акции двигаются примерно в одном направлении. Помимо этого имеется зависимость уровня доходности банковских депозитов отдельной страны от курса национальной валюты к доллару или евро, и таких зависимостей можно привести тысячи…

Но, несмотря на это, диверсификация все же имеет огромный смысл, главное найти активы с низкой корреляцией (например, долгосрочные облигации практически не связаны с акциями маленькой капитализации; корпоративные облигации не коррелируют с казначейскими векселями; инфляция и стоимость акций не имеют зависимости друг от друга и прочее).

2. Диверсификация с помощью индексных фондов

Самый простой способ, с помощью которого достигается диверсификация, это приобретение так называемых фондов ETF, представляющих собой некий «котел» из тех или иных биржевых инструментов (например, акций компаний в рамках определенной страны; акций золотодобывающих компаний; нефтяных компаний; компаний, занимающихся строительством; облигаций стран развитых рынков и прочих).

Очень похожим на инструмент ETF является Паевой Инвестиционный Фонд или ПИФ, это также фонд, покупающий какие-то определенные специализированные активы. ПИФы могут быть сырьевыми, облигационными, финансовыми и др. Покупая пай ПИФа, инвестор существенно экономит время и издержки на поиск и приобретение активов по отдельности, диверсификация в данном случае как бы «встроена» в инструмент.

Помимо ПИФов и ETF диверсификация может быть реализована путем покупки фьючерса или опциона на индекс какой-либо страны. Например, фьючерс на индекс РТС повторяет динамику российского индекса РТС, и покупка такого фьючерса освобождает инвестора от покупки в портфель каждой акции, входящей в индекс, по отдельности.

3. Географическая диверсификация

Такая диверсификация предполагает инвестирование в международные рынки, к примеру, валюты разных государств, акции развитых и развивающихся стран, государственные облигации, номинированные в иностранной валюте и т.д. Диверсификация по географическому признаку может быть исполнена как посредствам специальных ETF (например, ETF под названием SPY копирует динамику американского индекса S&P500, а значит, инвестор вкладывается в фондовый рынок США; ETF с кодом VGK имеет в составе европейские акции, а значит, инвестиции будут осуществляться в европейский рынок и т.д.), так и напрямую путем покупки отдельных иностранных акций или валютных ценностей.

Иная диверсификация

Помимо выше перечисленного инвестиционная диверсификация может быть материализована немного в другом ключе. Так, покупая только акции (т.е. инструменты в рамках одного класса активов), можно применить к ним разные торговые подходы, разные стратегии. К примеру, распределить капитал между подходом, базирующимся на свойстве рынка образовывать тенденции, и подходом, основанном на свойстве цены продолжать движение после пробития уровня поддержки или сопротивления. В таком случае риск в целом будет значительно снижен, при этом в доходности инвестор нисколько не потеряет.

Однако диверсификация это куда более широкое понятие, применяемое не только в инвестиционной, но и во многих других сферах нашей жизни – банковской, производственной, государственной, международной и прочих.

  • Так, банковская диверсификация подразумевает распределение вновь выданных кредитов среди большого числа несвязанных между собой категорий заемщиков – предприятия, физлица, иностранные субъекты и прочие. Причем объем кредита, выдаваемый одному заемщику не должен превышать 10% от размера собственных средств банка. Все это нацелено на устранение риска неплатежеспособности отдельной категории заемщиков.
  • Производственная диверсификация предполагает, во-первых, расширение ассортимента выпускаемой продукции, а во-вторых, открытие нескольких неодинаковых бизнесов в рамках одного предприятия. Помимо этого диверсификация может касаться рынков сбыта, когда предприятие стремиться разнообразить пути продажи своих товаров.
  • Государственная диверсификация – это особая стратегия монетарных властей, когда в целях поддержания стабильности отечественной финансовой системы бюджетные средства инвестируются в различные международные активы (валюты разных стран, облигации иностранных государств, международные еврооблигации и прочие). Помимо этого диверсификация применяется бюджетной политике, в таком случае средства налогоплательщиков распределяются в абсолютно разные социальные сферы.

Диверсификация активов в портфеле инвестора

[Всего голосов: 2    Средний: 5/5]

Диверсификация активов – это техника инвестирования, которая позволяет снизить риск инвестиций путем распределения активов по разным инвестиционным инструментам, отраслям промышленности и другим категориям активов.

 Что такое диверсификация?

Итак, распределяя средства по нескольким инвестиционным фондам, вместо того, чтобы вкладываться в один, возможно и самый доходный, мы снижаем риск потери в случае критических ситуаций и форс-мажорных обстоятельств. Говоря проще, «не нужно складывать все яйца в одну корзину!»

Распределение средств по нескольким инвестиционным фондам снижает риск потерь в случае критических ситуаций

Диверсификация нацелена на максимизацию прибыли от инвестиций в активы, находящиеся на одном уровне, но по-разному реагирующие на то или иное событие. Oднако, большинство профессиональных инвесторов соглашаются с тем, что применение диверсификации активов не гарантирует защиту от убытков, а диверсификация – это один из самых важных компонентов долгосрочного финансового успеха.

Что такое портфель инвестора?

Сущность портфельного инвестирования подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

Портфель — совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.

Портфель инвестора

В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.).

Виды рисков при инвестировании

(Не)диверсифицируемые риски, или системные риски. Это риски, которые влияют на все активы, и не могу быть сокращены с помощью диверсификации. Такими рисками можно назвать политическая нестабильность, катаклизмы, войны, инфляционные риски и другие.

Риск при инвестировании

Диверсифицируемые риски, или несистемные риски. Эти риски могут быть сокращены с помощью диверсификации. Такие риски относятся к отдельно взятой компании, отрасли, рынку, стране.

Зачем нужна диверсификация активов?

Допустим, у вас есть портфель акций авиакомпании. И вдруг работники этой компании объявляют забастовку. Естественно, цена вашего портфеля резко падает. Чтобы предотвратить падение, нужно было купить акции компании железных дорог, так как пассажиры из-за отсутствия вылетов пересядут на поезда, а акции ЖД-компании вырастут.

Однако вы не можете диверсифицировать риски, которые могут повлиять одинаково на обе компании. Может произойти событие, которое уронит цену обеих компаний. В этом случае говорят что акции авиакомпании и ЖД-компании коррелируют, то есть взаимосвязаны. Но, чтобы достичь большей диверсификации, нужно покупать акции не только из разных компаний, но и из разных отраслей.

Многоуровневая диверсификация активов позволяет снизить некоторые риски и снизить рыночные колебания за счет уравновешивания разных типов активов

Кроме отраслевой диверсификации, важно использовать диверсификацию по разным видам активов. Например, покупать акции и облигации, одной компании. Так, цена этих разных видов активов может по-разному отреагировать на одно и то же событие.

Таким образом, многоуровневая диверсификация активов позволяет снизить некоторые риски и снизить рыночные колебания за счет уравновешивания разных типов активов. Но в инвестировании не стоит полагаться на одну только диверсификацию, потому, как утверждают опытные инвесторы, гарантий от убытков она не дает.

Что нужно знать о рисках?

Риск потери денег всегда существует!

Риск потери денег всегда существует!

Поэтому, инвестируя, следует придерживаться нескольких простых правил:

  1. Не вкладывать последние деньги, а только ту сумму, которую Вы можете себе позволить;
  2. Не следует вкладывать заёмные средства, то есть, брать кредит, в долг и инвестировать;
  3. Не инвестировать все имеющиеся средства в один проект;
  4. Регулярно выводить прибыль. Этим мы также снижаем риски потерь в случае непредвиденных обстоятельств. «Отбив» вложенную сумму, дальше со спокойной душой можно наслаждаться получением чистой прибыли без риска что-то потерять.

Регистрация в инвестиционном проекте Forex

 



Похожие статьи:

активы классы — Финансовый словарь смарт-лаб.

Классы активов — различне активы, генерирующие доход, различающиеся по природе, по доходности, по степени риска инвестирования, и по корреляции с другими активами.

Каждый класс активов генерирует определенный ожидаемый доход (коэффициент бета). Основная проблема инвестиций в классы активов в том, что они так или иначе скоррелированы между собой, а значит, распределение денег между классами не решает задачу диверсификации портфеля на 100%. Тем не менее, именно распределение портфеля по классам активов является наиболее очевидным шагом диверсификации.

Выравнивание доходности между классами активов можно произвести при помощи кредитного плеча.

Основные классы активов[3]:

  • облигации (BONDS)
  • акции (обыкн. и привилег.) (EQUITY)
  • ипотечные ценные бумаги (MORTAGES)
  • недвижимость (REAL ESTATE)
  • прямые инвестиции (Partnerships)
  • деньги (CASH)

Активы можно разделить на следующие классы:

  • деньги
  • государственные облигации
  • казначейские векселя
  • облигации, защищенные от инфляции
  • корпоративные облигации
  • высокодоходные облигации
  • облигации на развивающихся рынках
  • акции крупных компаний
  • акции небольших компаний
  • акции роста
  • международные акции
  • акции развитых рынков
  • акции развивающихся рынков
  • недвижимость (REIT)
  • золото
  • сырьевые активы 
  • венчурные инвестиции 
Диверсификация также возможна по секторам акций, по характеру акций — акции роста, дивидендные акции, недооцененные акции и т.п.

Самый простой способ инвестировать в покупку того или иного класса активов — приобретение соответствующего ETF. Так, например, покупка ETF на европейские акции позволяет сэкономить время и сократить издержки на формирование соответствующего портфеля.

  • S&P500: SPY,VOO
  • Акции развитых рынков: EFA
  • Европейские акции: VGK
  • Азиатские акции: VPL
  • Акции развивающихся стран: EEM,VWO
  • Недвижимость, REIT: VNQ
  • Золото: GLD
  • Американские облигации: AGG, BND

Риск/доходность популярных классов активов[2]

Риск/доходонсть класов активов [1]

Риск/доходонсть класов активов

Корреляции между классами активов:

корреляции между классами активов

Выводы из картинки?

  • корреляции междуинфляцией и акциями почти нет
  • большие компании коррелируют с глоб.тенденциями больше, чем маленькие
  • долгосрочные облигации и small caps почти не связаны
  • корпоративные бонды никак не коррелируют с казнач. векселями
  • инфляция оказывает негативный эффект на цены облигаций (что логично), но не влияет на цену казначейских векселей 

Ссылки:
[1] http://www.pionline.com/assets/docs/CO7012569.PDF
[2] http://www.ouryclark.com/financial-services/investment-notes
[3] CFA Level I, volume 4 Cororate Finance and Portfolio Management

Диверсификация активов: гид для инвестора

Для получения максимальных результатов от инвестиционного портфеля, нужно диверсифицировать свои вложения и периодически ребалансировать портфель. Диверсификация активов помогает снизить риски, а ребалансировка – сохранить распределение инвестиций таким, какое вам нужно.

Отбирать активы для долгосрочного инвестиционного портфеля нужно так, чтобы получившаяся комбинация соответствовала поставленным целям, промежутку времени, на который вы ориентируете свои вложения, и отражала степень вашей терпимости к риску.

Таким образом, вы защититесь от эмоций, затуманивающих сознание, когда рынок на полной скорости движется вперед или, наоборот, курсы ценных бумаг начинают падать. В обеих ситуациях очень сложно удержаться от проверки, сохранил ли ценность ваш портфель и от последующих за этим ошибок.

Дисциплинированный инвестор регулярно проводит ревизию вложений. Проверять свой инвестиционный набор следует, по меньшей мере, один раз в год.

Изменения финансовых обстоятельств, например, увольнение с работы или, наоборот, получение премии за добросовестный труд, являются поводами для внесения изменений в то, как распределены активы в портфеле.

Правильная настройка и, что немаловажно, поддержание актуальности портфеля, это один из наиважнейших ингредиентов долгосрочного инвестиционного успеха.

Не имеет значения, сколько вам лет или какие цели вы преследуете, важно тщательно диверсифицировать активы, наполняя инвестиционную корзину различными видами акций и других биржевых инструментов.

Зачем нужна диверсификация

Целью диверсификации не является улучшение ваших финансовых показателей. Она, в конце концов, не защищает от убытков и не гарантирует постоянный приток прибыли.

Однако диверсификация предоставляет потенциал для роста прибыли при том уровне риска, который вы установили для себя.

В основе диверсификации находится концепция корреляции.

Если говорить упрощенно, корреляция это измерение того, как курсы двух ценных бумаг изменялись относительно друг друга.

Корреляция выражается в значении от -1 до +1 и вычисляется на основании исторической доходности. Корреляция со значением +1, например, означает, что в прошлом, цена обеих ценных бумаг изменялась в одном направлении. Тогда как значение -1 говорит о том, что исторически они двигались в противоположных направлениях, одна вверх, другая – вниз.

Когда вы добавляете в портфель ценные бумаги с низкой корреляцией, вы можете получить более высокую прибыль при сохранении одного и того же уровня риска или такую же прибыль, но с меньшим риском.

Чтобы создать диверсифицированный портфель, нужно отбирать для него такие ценные бумаги, чьи курсы на протяжении долгого периода времени не двигались в одном направлении. А в идеале, изменялись прямо противоположно друг другу.

Таким образом, даже если часть вашего портфеля идет вниз, другая будет расти. Соответственно, вы можете избежать отрицательного влияния части акций, падающих в цене, на весь остальной портфель.

Другим важным аспектом создания хорошо диверсифицированного портфеля является диверсификация внутри каждого типа инвестиций.

Если брать ту часть портфеля, которая состоят из отдельных акций, стоит избегать чрезмерной концентрации акций одного вида. Не нужно допускать, чтобы акции одной компании превышали 5% от вашего портфеля. Также разумно будет диверсифицировать активы по рыночной капитализации (малой, средней и большой), секторам экономики и географическому положению.

Так как пики развития компаний, отраслей и регионов редко наступают одновременно, такой способ распределения активов будет способствовать еще большему снижению рисков. Можно пойти дальше и добавить разделение на акции с дивидендным ростом  и рыночной стоимости актива.

Точно так же подход актуален и для облигаций.

Диверсификация активов особенно полезна при долгосрочном инвестировании

Во время медвежьего рынка 2008-2009 годов многие виды инвестиций одновременно потеряли свою ценность. Это только кажется, что в такой непростой период диверсификация не оправдала себя. Несмотря на то, что основные классы активов были более высоко коррелированы, диверсификация все равно помогла ограничить потери в инвестиционном портфеле.

Сравним показатели двух гипотетических портфелей. Один будет диверсифицированный, состоящий на 70% из акций, на 25% из облигаций и на 5% из краткосрочных инвестиций. Второй портфель состоит из акций на 100%.

К концу февраля 2009 года, оба портфеля потеряли бы в цене.

Портфель, полностью состоящий из акций, подешевел бы примерно наполовину от своей первоначальной ценности (-49,7%). Диверсифицированный портфель тоже пережил бы спад, но распределение активов помогло сократить потери и они составили 35%.

Наблюдать за тем, как падает ценность инвестиционного портфеля очень нелегко.

В такой момент можно даже пожалеть, что связался с фондовым рынком, а не оставил сбережения на депозите в банке. Действительно, в феврале 2009 года события развивались так, что затея с инвестиционным портфелем кажется не очень удачной идеей. Однако взгляните, что произошло, когда рынок совершил отскок.

Через пять лет после того, как рынок достиг дна, наш гипотетический портфель из одних только акций прибавил 162,3%, а диверсифицированный – 99,7%. Портфель, состоящий из акций совершил самый значительный подъем, когда тренд сменился восходящим.

Как вы видите, диверсификация активов не умножает до максимума прибыль на растущем рынке. Но доход все равно остается значительным, при сниженном для инвестора риске.

Высокая цена несвоевременности

Почему же так важно иметь приемлемый уровень риска, с которым инвестору будет комфортно?

Как мы уже разобрали на примере, ценность и польза диверсифицированного портфеля проявляется со временем.

К сожалению, многим инвесторам тяжело дается понимание, насколько выгодна их инвестиционная стратегия.

Потому что на оживленном рынке, людям свойственно гнаться за показателями и вкладываться в высокорискованные инструменты.

Когда на бирже начинается спад, инвесторы, наоборот, стараются вкладывать капитал в малорискованные варианты, что ведет к упущенным возможностям во время последующего восстановления рынка. Аналитики постоянно указывают на снижение эффективности частных инвесторов во время медвежьего тренда.

Быть участником фондового рынка и, в то же время, оставаться дисциплинированным, бывает не просто.

Но со временем становится очевидным, что именно это качество отвечает за преумножение капитала. Попытки рассчитать движение рынка дорого обходятся инвесторам и не приносят результата. Вместо этого нужно разработать план действий, создать диверсифицированный портфель и не пренебрегать его ребалансировкой.

Как создать диверсифицированный портфель

Для начала, вам потребуется удостовериться, что комбинация всех вложений (акций, облигаций и краткосрочные инвестиций) приведена в соответствие с временными рамками, финансовой необходимостью и вашей способностью спокойно переносить рыночную волатильность.

Различные комбинации помогают достигать различные уровни риска и потенциальной прибыли. Поэтому экспериментируйте, пока не найдете такое соотношение, которое идеально подходит вам.

Как может помочь ребалансировка

Ограничиваться одной только диверсификацией крайне нежелательно. Как только вы получили такой инвестиционный портфель, о котором мечтали, не останавливайтесь на достигнутом.

Теперь его нужно поддерживать в подобающем состоянии, периодически проверяя и делая необходимую ребалансировку.

Иначе не заметите, как риск превысит установленные границы, и портфель перестанет отвечать вашим целям и соответствовать стратегии.

Что будет, если не заниматься ребалансировкой? Давайте рассмотрим еще один гипотетический пример.

На этот раз представим инвестиционный портфель, существующий на протяжении 20 лет. Таким образом, мы сможем четко увидеть, как изменения на рынке, например повышение индекса S&P 500, оказывают влияние на наши инвестиции и уровень риска.

Допустим, наш воображаемый портфель был создан в апреле 1994 года и на 70% состоит из акций (49% занимают американские компании и 21% — других стран), 25% отдано под облигации и 5% — под краткосрочные инвестиции. Два десятилетия спустя, инвестиционный набор в нем значительно изменился. Доля акций возросла до 80% (теперь 67% приходится на американские компании и только 15% на другие рынки), облигации составляют 16%, а краткосрочные инвестиции — 2%.

Наличие в портфеле избыточного количества акций означает, что вы подвергаетесь большему риску. Почему? Статистикой замечено, что акции чаще испытывают колебания стоимости. Раз портфель получил перекос в их сторону, все значительные взлеты и падения вы рискуете прочувствовать на себе.

Как правило, существует два сценария поведения инвестора в отношении своего портфеля, и степень риска отличается для каждого из них.

Либо инвестиции пересматриваются и ребалансируются каждый год, либо никаких изменений не производится, то есть после приобретения активов, инвестор просто-напросто бросает все на самотек. В таком случае он подвергает свои инвестиции повышенному риску.

Ребалансировка не обязательно требует снижения риска. Целью регулярных пересмотров портфеля является возврат его составляющих к изначальной цели и комфортному уровню риска. Иногда это означает, что его степень нужно снизить.

Тогда в портфеле расширяют долю консервативных инструментов для инвестирования.  Но бывает, что возврат к первоначальной установке требует увеличить допустимость риска. Это может означать наращивание инвестиций в более рискованных классах активов, например, в акциях.

Инвестирование это процесс продолжительный.

Вам понадобится составить план, отобрать подходящие вложения и регулярно проводить ревизию, чтобы портфель не переставал соответствовать изначально поставленным целям. Сделать это можно при помощи трех шагов:

  1. Выясните, при помощи какого набора ценных бумаг вы можете достичь своей цели

Если вы еще не сделали этого, выберите такое соотношение акций, биржевых фондов ETF и краткосрочных инвестиций, которое считаете подходящим для достижения целей инвестирования.

Примите во внимание свое финансовое положение, насколько спокойно вы переносите рыночную волатильность, а также на какой срок вы размещаете капитал на бирже.

Например, если вы инвестируете для достижения целей через 10 лет или же готовы взять на себя повышенный риск, то можете выделить под акции  большую часть своего портфеля, так как они имеют значительный потенциал роста.

С другой стороны, если деньги понадобятся вам уже через несколько лет или сама мысль об их возможной потере, заставляет плохо спать по ночам, распределяйте активы более тщательно, используя менее волатильные инструменты, такие как облигации и краткосрочные инвестиции. Поступая таким образом, вы делаете выбор в пользу меньшей волатильности, что, естественно, отразится на размере потенциальной прибыли.

  1. Регулярно пересматривайте портфель

Советую вам делать это, по меньшей мере, раз в год или каждый раз, когда  финансовое положение меняется в лучшую, либо в худшую сторону. В качестве ориентира, можете смело прибегать к ребалансировке, если распределение активов в вашем портфеле изменилось более чем на 10%.

  1. Ребалансируйте

Существует несколько способов ребалансировать ваш портфель. Один из них заключается в продаже избыточных активов, с последующим реинвестированием полученной прибыли в те ценные бумаги, запас которых требуется пополнить.

Однако не стоит забывать, что при продаже ценных бумаг, вы получаете прибыль, а это, в свою очередь, ведет к возникновению налоговых обязательств.  Чтобы избежать налогообложения, можно воспользоваться и другим способом ребалансировки портфеля.

А именно исправлением образовавшегося перекоса через постепенное вложение средств в те категории, где появился недостаток. Если на руках имеется сумма, с помощью которой это можно сделать, не затягивая, стоит этим воспользоваться.

Независимо от подхода, который вы выберете, одним из важнейших аспектов ребалансировки является сохранение тщательной диверсификации активов вашего портфеля на уровне каждой инвестиции.

Достижение долгосрочных целей требует соблюдения правильных пропорций между риском и вознаграждением. Если вам удалось найти баланс, не рассчитывайте, что он будет сохраняться и без вашего вмешательства. Не забывайте регулярно восстанавливать равновесие между составляющими частями вашего портфеля. Таким образом, вы сможете значительно повлиять на полученный результат.

Научитесь создавать сбалансированный инвестиционный портфель, пройдя мой тренинг по прибыльному инвестированию для занятых людей.

 

Классы активов портфельного инвестора

Инвестиционный портфель крупных западных инвесторов состоит из акций, облигаций и недвижимости (плюс часто страховая программа). Небольшая часть средств также сохраняется на банковских депозитах и иногда в драгоценных металлах и товарах. Эти различные по доходности и свойствам инструменты носят название класса активов. Излишняя сложность скорее вредит процессу, поэтому ниже я постараюсь дать определения классов активов портфельного инвестора в доступном виде. Итак:

 

1. Акции

Цена на акции обладает свойством значительно расти и падать на коротком промежутке времени — однако чем дольше вы инвестируете в них, тем выше вероятность получения прибыли в долгосрочной перспективе. Поэтому инвестировать надо как можно раньше, что позволит сформировать агрессивный прибыльный портфель.

Есть теория, согласно которой оптимальное количество акций в портфеле описывается как сто минус ваш возраст. Соответственно, инвестируя с 20 лет, вы можете позволить себе 80% акций, поскольку у вас будет возможность легко перенести взлеты и падения рынка. Дополнительный плюс — средние котировки акций индексируются на величину инфляции. Итого, в портфеле инвестора акции:

 

  • в краткосроке непредсказуемы по доходности
  • имеют повышенный риск и волатильность
  • имеют потенциальную высокую доходность

 

2. Облигации

Облигации, в отличие от акций, известны как срочный инструмент с фиксированной доходностью — при покупке облигации можно получать по ней регулярные процентные платежи до истечения срока действия бумаги. Если акция подразумевает владение частью компании и ее бизнеса, то облигация — это долговой инструмент, т.е. одалживание денег государству или корпорации. В случае дефолта эмитента ценной бумаги владельцы облигаций имеют приоритет на возврат средств по сравнению с акционерами компании.

Выпустивший облигацию обычно принимает обязательство выплатить вам ее номинал — размер вложенных средств — на дату погашения ценной бумаги. При этом помимо номинала вам до погашения срока платятся проценты по купонам (купонные облигации), либо сама задолженность покупается со скидкой относительно конечной стоимости, выплачиваемой инвестору (дисконтные облигации). Высокодоходные облигации могут быть очень рискованным финансовым инструментом.

Ниже показаны доходности акций и облигаций американского рынка на большом промежутке времени (по данным компании Vanguard). Синим цветом обозначены облигации, красным — акции. Видно, как с увеличением доли акций растет средняя доходность, но также возрастает интервал колебаний портфеля:

Например за период с 1980 г. по 2013 г. доходность американских акций составила 11,7% в год, а облигаций – 8,2% в год. Считая с 1928 г., облигации обыгрывали акции вплоть до середины 40-х годов. Однако на больших интервалах, не сосредоточенных вокруг кризисных периодов, преимущество акций бесспорно:

Инфляция за эти годы выросла примерно в 12 раз, т.е. стоимость 100$ в 1928 эквивалентна 1200 долларов в 2014 году. Для консервативного инвестора подходят преимущественно надежные государственные облигации развитых стран, которые означают:

 

  • регулярное финансирование
  • снижение риска и волатильности
  • более скромную доходность

 

3. Недвижимость

В зарубежную недвижимость можно вложиться, используя фонды REITs (Real Estate Investment Trust). Фактически это компании, которые строят и приобретают недвижимость, а также управляют ей, сдавая в аренду. Оформлены они в виде трастов, которые предусматривают льготное налогообложение. Их акции доступны на американских биржах, как и акции других компаний США вроде Facebook или Apple — более того, ряд из них можно купить на Санкт-Петербургской бирже: например, Boston Properties или American Tower Corp.

Первые фонды недвижимости были созданы  в  США  в  1960  году, а на сегодня биржевые  обороты  крупнейших  представителей сопоставимы  с оборотами крупнейших акций фондового рынка. В  2014  году суммарная  рыночная  капитализация  фондов недвижимости США, входящих в состав FTSE NAREIT All REIT Index, достигла 900 млрд долларов, увеличившись более чем в 4,5 раза с кризисных значений 2008 года. Результаты фондов недвижимости в США сопоставимы с доходностью рынка акций, а на длинных временных отрезках (от 15 лет) даже превосходят их:

доходность фондов недвижимостидоходность фондов недвижимости

Желтые столбики – доходность фондов недвижимости, синие – крупные компании США, темно-серые – мелкие компании США. Серый четвертый столбик – компании высоких технологий. Выделяют три основные категории REITs: рентные, ипотечные и гибридные.

 

  • Рентные (Equity REIT). К ним относится примерно 91% всех фондов недвижимости. Они приобретают объекты недвижимости и выступают управляющей компанией. Главный источник дохода — арендная плата от сдачи внаем принадлежащих им объектов. Основное отличие рентных REIT от обычных застройщиков — в том, что фонды владеют и управляют недвижимостью как частью своего портфеля, а не перепродают ее после завершения строительства.
  • Ипотечные (Mortgage REIT). Они составляют 7% от общего количества фондов недвижимости. Этот вид REIT специализируется на прямом кредитовании и операциях с закладными на недвижимость. Их доходы складываются из процентов, получаемых в рамках ипотечного кредитования.
  • Гибридные (Hybrid REIT). Представляют собой комбинацию рентных и ипотечных REIT. Гибридные REIT инвестируют активы как в недвижимость, так и в ипотечное кредитование. К этой группе относятся лишь около 1 % фондов недвижимости.

 

Для того, чтобы получить диверсификацию, созданы биржевые фонды, включающие в себя сразу множество REITs. Один из наиболее известных — SPDR Dow Jones Global Real Estate ETF с тикером RWO. Интересным является вопрос, насколько владение фондами REITs соответствует прямому владению недвижимостью и насколько велика корреляция недвижимости с рынком акций. Компания Vanguard дает следующие результаты:

REITs: корреляция с рынком акцийREITs: корреляция с рынком акций

Итого, чем дольше срок владения фондами, тем больше полученный от них доход соответствует прибыли непосредственного владельца недвижимости. При этом корреляция с рынком американских акций со временем падает и на дистанции в 5 лет практически сходит на нет, что благоприятно сказывается на доходности общего портфеля. Итак, для портфельного инвестора фонды недвижимости обеспечивают:

 

  • хорошие дивиденды (выше рынка акций)
  • невысокую корреляцию с рынком акций
  • колебания дохода на уровне рынка акций

 

4. Товарные активы

Товарные активы (нефть, металлы, сахар и т.д.) на длительных промежутках времени растут примерно на величину инфляции, проявляя при этом большой размах колебаний. При этом они не могут создать дополнительный денежный поток в виде дивидендов и таким образом являются и сильно рискованным, и низкодоходным вариантом одновременно, хотя у товарного индекса встречаются отрезки неплохой доходности:

индекс товарных активовиндекс товарных активов

Золото является частным случаем товарного актива — однако при этом оно имеет отрицательную корреляцию с рынком, что делает его кандидатом для выделения небольшой (5-10%) доли портфеля, особенно в период ожидания кризиса. Сторонники золота также говорят о возможном возвращении золотого стандарта, исчерпании золотых запасов в течение ближайших 20-30 лет и о наращивании необеспеченной бумажной долларовой массы США. Золото в портфеле:

 

  • часто ведет себя обратно рынку, сглаживая доходность
  • являлось эталоном привязки всех валют до 1973 года
  • в глазах многих инвесторов имеет долгосрочные перспективы

 

Итог

Таким образом, используя фонды акций, облигаций, недвижимости и драгоценные металлы мы получаем возможность составить отлично диверсифицированный портфель, в соответствии с нашим возрастом, сроком инвестирования и склонностью к риску. Универсального портфеля по этой причине не существует: каждому подходит свой вариант.

Поделиться в соцсетях

Подписаться на статьи

Рекомендуемые статьи

Диверсификация — Википедия

Материал из Википедии — свободной энциклопедии

Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии, проверенной 2 ноября 2017; проверки требуют 12 правок. Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии, проверенной 2 ноября 2017; проверки требуют 12 правок.

Диверсифика́ция (новолат. diversificatio «изменение, разнообразие» от лат. diversus «разный» + facere «делать») — расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства. Такую диверсификацию называют диверсификацией производства.[1]

Как мера разнообразия[править | править код]

Диверсифика́ция — мера разнообразия в совокупности. Чем больше разнообразие, тем больше диверсификация. Диверсификация — важная инвестиционная концепция. Она снижает риск инвестиционного портфеля, при этом чаще всего не снижая доходность.

Наибольший эффект от диверсификации достигается добавлением в инвестиционный портфель активов различных классов, отраслей, регионов таким образом, чтобы падение стоимости одного актива компенсировалось ростом другого. Это наилучший способ получения экономической выгоды от инвестиции[2].

Наряду с этим известна и «наивная диверсификация» (англ. naive diversification) — стратегия, применяя которую, инвестор просто инвестирует в ряд различных активов и надеется, что вероятность получения доходов от этого портфеля тем самым повышается. Использование этой стратегии не обязательно приводит к снижению связанных с портфелем рисков и даже может повысить эти риски.

Как распределение денежных капиталов[править | править код]

  1. Распределение инвестируемых или ссужаемых денежных капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь капитала или доходов от него. Такую диверсификацию называют диверсификацией кредитов. В области банковских операций принцип диверсификации проявляется в распределении ссудного капитала между большим числом клиентов. Иногда банковское законодательство запрещает коммерческим банкам предоставлять одной фирме кредит на сумму, превышающую 10 % собственного капитала банка. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных компаний и фондов.
  2. Расширение ассортимента, изменение вида продукции, производимой предприятием, фирмой, освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства.

Диверсификация производства[править | править код]

Это одновременное развитие многих не связанных друг с другом видов производства, расширение ассортимента производимых изделий в рамках одного предприятия, концерна и тому подобного. Диверсификация применяется с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды и предотвращения банкротства.

Диверсификация рисков[править | править код]

Это распределение инвестиций по разным финансовым инструментам.

Диверсификация делится на два типа — связанная и несвязанная. Связанная диверсификация представляет собой новую область деятельности компании, связанную с уже существующими областями бизнеса (например, в производстве, маркетинге, материальном снабжении или технологии). Несвязанная (латеральная) диверсификация — новая область деятельности, не имеющая очевидных связей с существующими сферами бизнеса.

Связанная диверсификация делится на вертикальную и горизонтальную. Вертикальная означает производство продуктов и услуг на предыдущей или следующей ступени производственного процесса (производственной цепочки, цепочка создания добавленной стоимости). То есть производитель готовой продукции начинает либо производить для неё комплектующие (назад по цепочке), например, производитель компьютеров начинает сам производить и продавать ЖК-матрицы, либо выходит на рынок продукции или услуг ещё более высокой глубины переработки (вперёд по цепочке), например, производитель процессоров начинает производить компьютеры. Горизонтальная — производство продуктов на той же ступени производственной цепочки. Например, производитель компьютеров начинает производить телевизоры. Новый продукт или услуга может выпускаться под уже имеющимся брендом (расширение бренда, пример: расширение бренда Nivea), либо под новым брендом.

Диверсификация поставщиков[править | править код]

Это распределение закупок среди нескольких фирм-поставщиков с целью снизить риск недоставки товара, брака продукции и т.д., а также построение разветвленной сети поставщиков способных компенсировать друг друга в случае временного или полного прекращения сотрудничества.

  • Гольдштейн Г. Я. Стратегический менеджмент: Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1995.